公用事业动态点评:8月发电量增速环比+1.1pct,火电增速依旧为负

8月发电量增速加快,持续推荐火电

    根据国家统计局数据,8月份全国发电量达6682亿千瓦时,同比增长1.7%,增速较7月加快1.1pct;火电发电量同比下降0.1%,降幅较7月收窄1.5pct。截至9月初,秦皇岛Q5500/Q5000/Q4500煤炭综合交易价格为569/508/454元/吨,与8月初基本持平。我们认为火电的上涨行情才刚刚开启,继续坚定推荐火电龙头华能国际/华电国际,二线火电股推荐内蒙华电/长源电力和低估值的皖能电力/京能电力/福能股份。

    8月发电量增速加快,火电降幅收窄,水电利用小时增长明显

    根据国家统计局披露信息,8月份全国发电量达6682亿千瓦时,同比增长1.7%,增速较7月加快1.1pct;火电发电量同比下降0.1%,降幅较7月收窄1.5pct;水电增长1.6%,增速比7月回落4.7pct;风电增长13.7%(7月同比-10.8%),增速由负转正。根据我们测算,2019年1-8月全国火电/水电/核电机组平均利用小时分别为2919小时、2532小时、4771小时,分别同比变动-59小时、+175小时、-54小时,水电机组产能利用率增长明显,火电出现一定下滑,同时核电受装机迅速增加的影响,利用小时也有一定幅度走低。

    原煤生产放缓,煤炭价格平稳,原煤供给增速较火电高出7pct

    根据国家统计局数据,8月份原煤产量3.2亿吨,同比增长5.0%,增速比7月回落7.2pct;1-8月份,原煤产量24.1亿吨,同比增长4.5%,比上半年加快1.9pct。截至9月初,秦皇岛Q5500/Q5000/Q4500煤炭综合交易价格为569/508/454元/吨,与8月初基本持平。原煤供给增速与火电产量增速差环比有所收窄,8月原煤供给增速与火电产量增速差为7pct,增速差环比下降11pct,较去年同期扩大10pct。

    煤价/业绩加速催化,持续推荐火电

    复盘可见,火电股历次超额收益的主要背景,都是在宏观经济相对偏弱、股市不确定性增强的背景下。回顾历史,2011和2014年行情走势证明,经济下行带来煤价&利用小时数双跌(低盈利的条件下,煤价弹性显著高于电量),火电成为经济弱势背景下值得关注的品种--火电板块跑赢上证综指50%-100%。我们继续坚定推荐火电龙头华能国际/华电国际,二线火电股推荐内蒙华电/长源电力和低估值的皖能电力/京能电力/福能股份。

    风险提示:煤价超预期增长;电力需求恶化。