海外宏观双周报:美强欧弱格局临变,美元指数恐将回落

核心观点第一, 自 2018年初至 2019年 8月,美强欧弱格局一直在持续。 但是,随着 2019年 8月经济数据的公布,延续超过一年半的美强欧弱格局可能迎来转变。

    第二, 美元指数在 2019年四季度可能面临高位回落格局,但大幅下行的概率也不大,四季度波动中枢将从当前的 98回落至 96-97。但从 2020年起,美元指数跌至 90以下的概率将会显著上升。

    第三, 基于对美元指数将于 2019年四季度面临高位回落拐点的判断,我们看好以黄金为代表的贵金属价格经过近期的调整后将会再次迎来上行局面。

    第四, 在美联储持续降息、全球经济增速下行以及地缘政治局势升温三大因素的共振刺激下,金价大概率将重新震荡上行。极端天气增加将给农产品带来较好的投资机会。但是受制于需求的持续弱化,工业类大宗商品恐难逃波动下行的走势,其中有色金属受供给偏紧支撑,中短期表现或优于能源与黑色金属。

    本周市场重点n 美强欧弱格局边际或迎来转变,美元指数恐自高位开始回落自 2018年初至 2019年 8月,美强欧弱格局一直在持续。 2018年全年,欧元区经济高位回落并转为不景气,美国经济却堪称“一枝独秀”;进入 2019年,美国经济虽然受到贸易摩擦与外围经济下行带来的压力,但由于消费端的韧性仍显著偏强,而欧元区经济在贸易摩擦蔓延、英国脱欧僵局、边缘国带动核心国经济下行、新兴经济体疲软等背景下愈发疲软。

    从数据上也可以明显看出美强欧弱的格局。在 2017年美国与欧元区实际 GDP 增速均为 2.4%的背景下, 2018年美国实际GDP 增速跃升为 2.9%,而欧元区实际 GDP 增速则显著下降为 1.9%;分季度看, 2018年四个季度美国实际 GDP 增速分别为 2.9%、 3.2%、 3.1%与 2.5%,同期欧元区实际 GDP 增速则依次为 2.3%、 2.4%、 1.7%与 1.4%;进入 2019年,美国实际 GDP 增速前两个季度分别为 2.7%与 2.3%,而同期欧元区则仅为 1.1%与 1.0%。从制造业 PMI 走势上看,美欧制造业PMI 从 2018年初开始分化,欧元区制造业 PMI 持续回落,而美国制造业 PMI 维持高企,两者之间差距持续拉大;虽然美国制造业 PMI 自 2018年四季度开始高位回落,但欧元区制造业 PMI 仍在持续下行过程中;在 2019年 2月,欧元区制造业PMI 下破 50的荣枯线水平,同期美国制造业 PMI 仍高居 54.2;欧元区制造业景气度一路下行至 2019年 7月的 46.5,同期美国制造业 PMI 仍为 51.2的景气水平。

    但是, 随着 2019年 8月经济数据的公布,延续超过一年半的美强欧弱格局迎来了挑战。