信息技术行业周报:从山石网科看信息安全企业的销售模式变迁

上周计算机板块行情回顾

    上周中信计算机指数上涨 2.63%,跑赢沪深 300指数 2.03个百分点,板块成交额 2844.48亿元,较前一周环比下降 12.88%。子行业层面,大数据涨幅最大(9.08%),其次是教育信息化(6.29%)和财税信息化(6.11%);个股层面,涨幅前三的个股为东方通(29.03%),海联金汇(27.69%),数字认证(19.21%);

    跌幅前三的个股为赛意信息(-6.00%),东方网力(-3.95%),中国软件(-3.60%)。

    本周聚焦:从山石网科看信息安全企业的销售模式变迁山石网科是中国网络安全行业的技术创新领导厂商,有别于传统信息安全厂商以直销模式为主,公司选择在全国范围内搭建分销渠道,目前已完成总代理商、行业战略 ISV、行业及区域金/银牌代理商等多级渠道体系的建设,2018年渠道销售占比已接近 90%。具体来看,分销模式下代理商(非战略合作商)主要定位于中小型企业或地市级政府机构,借助伙伴力量有助于公司实现业务快速扩张,提升公司品牌的市场影响力。无独有偶,近年来上市的深信服、迪普科技均采用与山石网科相似的销售策略,且其分销渠道收入占比均呈现提升趋势。

    与此同时启明星辰亦启动全面渠道建设,充分说明信息安全对销售渠道重视程度的提升。进一步分析行业整体趋势,我们判断未来销售模式或将进一步向分销渠道倾斜,一方面当前在政策驱动下,信息安全需求正在下沉,直销体系存在天花板;另一方面行业竞争加剧,企业或需要更加积极的销售策略保障自身份额。我们在此前的系列报告中多次论证信息安全行业景气将迎来 5-10年的加速周期,而具备成熟渠道体系和完整营销网络的企业将有望在行业竞争中占优。

    本周核心观点与投资建议近期市场流动性改善预期开始扩散,在外部环境对于科技股的边际影响减弱的背景下,建议加大科技股的关注。在季度高频社融数据对经济预期支撑减弱的背景下,继续看好计算机板块进入业绩与景气度驱动的结构性行情。中期维度继续看好云计算、信息安全、医疗 IT、金融 IT、5G、自主可控板块,建议重点关注以上景气赛道优质龙头。短期随着 FinTech 三年规划叠加数字货币相关金融政策逐步落地,建议重点关注金融 IT。同时,随着华为全联结大会的临近,建议积极预期华为鲲鹏相关的受益个股,个股建议关注恒生电子、思创医惠、格尔软件等。

    风险提示: 1. 政策推进不及预期;

    2. 技术进展不及预期。