海外跟踪周报:欧日都负利率了,美国呢?

类别:宏观经济 机构:长江证券股份有限公司 研究员:赵伟,徐骥 日期:2019-09-20

美国经济下滑、美联储降息, 及全球避险资金配置等, 均对长端美债有所支持今年以来,美、 欧、 日等国债收益率大幅回落,欧、 日众多国债收益率更是降至负值区间。 举例来看, 美、 欧 10Y 国债收益率大幅回落超 80bp, 日本 10Y国债收益率回落也近 30bp。 伴随收益率大幅下行, 欧、日众多国债收益率掉入负值区间。受此影响, 全球负利率债券规模跃升至 16.2万亿美元、创历史新高。

    美国长端国债收益率回落背后,是美国经济下滑、美联储降息,以及地缘政治事件频发。 美国长端国债收益率, 主要受美国货币环境和宏观形势, 以及全球经济、海外投资者配置等影响。 年初以来,美国国内, 经济不断下滑、 美联储开始降息。 海外方面, 中美贸易摩擦升级、 英国退欧谈判受阻等地缘事件频发。

    未来一段时间, 伴随美国经济加速下滑、 美联储持续降息,长端美债收益率依然存在下行空间。 回溯历史, 美国经济下行阶段, 伴随美联储持续降息, 长端美债收益率均不断回落。 本轮周期, 经济领先指标制造业 PMI 新订单指数持续、大幅下滑,预示美国经济未来一段时间趋加速下行。 同时, 美联储降息主要盯失业率走势; 随着失业率领先指标非农新增就业不断下滑,美联储趋继续降息。

    随着全球经济加速下滑, 海外避险资金的追逐或进一步对长端美债形成支持。

    美债持有者结构中,外国投资者占比超 30%。 经验显示, 全球经济周期尾端,外国投资者为躲避风险,往往大幅增持美债,美债收益率随之加速回落。 本轮周期, 随着全球经济火车头美国经济加速下滑, 全球经济将显著承压。 这一背景下, 避险资金或将追逐美债, 处于高位的美欧、 美日利差等也会增强美债吸引力宏观经济跟踪: 美国 7月耐用品订单表现分化, 7月核心 PCE 同比符合预期美国: 7月耐用品订单环比 2.1%,高于预期 1.2%、 前值 1.9%;核心耐用品订单环比-0.4%,低于预期 0%、 前值 1%; 核心 PCE 同比 1.6%, 持平预期、 前值。

    大类资产走势: 全球股市普遍上涨,长债收益率整体下行,美元涨、黄金跌全球股市:全球股市普遍上涨。 美股道琼斯、纳斯达克、标普 500分别上涨3%、 2.7%、 2.8%;其它股指, 法兰克福 DAX、巴黎 CAC40上涨 2.8%、 2.9%。

    全球债市: 长端国债收益率整体下行。 10Y 美债收益率下行 3.9bp 至 1.5%,10Y 英债、法债、德债分别下行 0.1bp、 3bp、 2.4bp 至 0.48%、 -0.41%、 -0.7%。

    外汇市场: 美元指数上涨 1.31%至 98.92。 其他货币方面, 英镑、 欧元兑美元下跌 0.9%、 1.45%至 1.2156、 1.0982, 美元兑日元上涨 0.84%至 106.28。

    大宗商品:黄金下跌 0.53%; Brent、 WTI 原油分别下跌 0.15%、 上涨 1.72%。

    风险提示: 全球经济遭遇“ 黑天鹅” 事件冲击。

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