公用事业行业:短期煤价趋稳,长期仍看好火电业绩边际改善

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜,高兴 日期:2019-09-20

行情回顾:本周公用事业指数上涨1.06%,沪深300指数同期上涨0.60%,公用板块跑赢大盘0.46个百分点。三大子版块全部上涨,其中火电、水电、燃气板块本周分别上涨0.73%、1.08%和0.77%。

    秦皇岛煤价下跌0.91%,期现价差7.2元/吨 本周港口动力煤价格同比上涨,截止9月12日,秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价581元/吨,本周上涨0.35%,同比下跌7.78%。中国沿海电煤采购价格指数CECI5500大卡综合价最新一期更新至9月6日,报收572元/吨,环比下跌0.52%,同比下跌1.38%。期货方面,郑州商品交易所2019年11月交割的动力煤合约9月12日报价588.2元/吨,本周下跌0.91%,较现货价升水7.2元/吨。

    重点电厂日煤耗415.3万吨,同比下跌6.04%

    电厂耗煤方面,最新重点电厂的日煤耗为415.3万吨,环比上升14.71%,同比下降6.04%;而更为高频的6大发电集团最新日均耗煤量为73.14万吨,本周上涨9.34%,同比上涨27.62%。本周秦皇岛煤炭库存减少,截至9月12日,秦港库存545万吨,本周减少10.5万吨,降幅1.9%,同比减少101.5万吨,降幅15.7%。而广州港9月12日库存为250.1万吨,本周增加5.3万吨,降幅2.17%,同比增加7.8万吨,增幅3.2%。电厂煤炭库存方面,六大发电集团沿海电厂9月12日库存达1584.25万吨,本周减少37.09万吨,降幅2.29%,同比增加64.58万吨,增幅4.24%;可用天数为21.66,本周减少2.58天,同比减少4.86天。

    周度观点及投资建议

    由于汛期水电来水不及预期,8月火电发电增速为-0.1%,环比提升1.5个百分点。煤炭供给来看,8月进口煤3295万吨,同比增长14.9%,增速维持较高水平;但上游煤矿受国庆前安全检查等因素影响,产量同比增长5%,增速有所放缓。近期港口动力煤现货价格也有小幅回升,并未延续持续下行的态势。短期看煤价或相对稳定,但考虑到后续经济走势偏弱,发用电需求持续处于低位,煤炭的需求有望进一步弱化,供需格局持续宽松有望推动煤价下行。考虑到煤价持续回落,火电行业增值税红利保留后提升公司业绩,目前我们继续看好二线地方电力龙头,重点推荐长源电力;水电方面,我们推荐高分红的稳健标的长江电力。

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