公用事业行业:生产活动偏弱电量延续低速增长,水电增速环比回落火电延续下滑之势

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:张韦华 日期:2019-09-20

1-8月份全国统计口径发电机组发电量达到47026亿千瓦时,同比增长2.8%。其中:1-8月份火力发电量同比下降0.1%;1-8月份水力发电量同比增长9.3%;1-8月份核能发电量同比增长21.9%;1-8月份风力发电量同比增长6.3%;1-8月份太阳能发电量同比增长12.9%。

    高基数下各地气象及降雨分化,水电发电量增速同比保持正增长。1-8月水电发电量为7811亿千瓦时,同比增长9.3%,增速相较上年同期显著提升4.6个百分点;其中8月水电发电量同比增长1.6%,高基数下保持正增长。8月我国各地区气象结构性差异显著:台风登陆使得山东和江浙沪地区强降雨频发;强暴雨集中在四川、东北等地,多地水位超警戒;而湖北、江西等地出现中到重度干旱,降雨量与常年同期相比偏少5~8成。

    风电深度受益台风登陆改善风况资源,装机扩容助核能发电维持高速增长。非水清洁能源电源中,新机组投产所带来的产能同比扩张使得8月核能发电量实现329亿千瓦时,同比增长21.2%,保持高速增长。受益于强台风登陆改善风况条件,8月风力发电量为222亿千瓦时,同比增长13.7%。8月太阳能发电的发电量同比增速达到13.9%,增速较上月提升0.7个百分点,主要受益于夏季日照时间增加。

    工业活动偏弱叠加非水清洁能源挤压,8月火电电量延续同比减少之势。8月火力发电量同比减少0.1%,同比下滑6.1个百分点,主要受工业生产速度放缓和非水清洁能源出力增加挤压发电空间影响,8月份规模以上工业增加值同比实际增长4.4%,同比下降1.7个百分点。8月份火电发电量同比增速较7月份有所回升,或主要受益于水电出力环比有所下滑。受8月份火电发电量同比减少影响,1-8月份火电累计发电量同比增速转负。

    投资建议:当前时点,火电板块业绩改善确定性较强、估值处于底部,个股方面推荐业绩相对煤价敏感性较高的华电国际和皖能电力、估值具备安全边际的福能股份,建议关注煤炭运输成本有望受益于蒙华铁路建成而下降的长源电力。

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