房地产行业:房地产占用了多少金融资源

类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:徐超 日期:2019-09-20

核心观点:从9月18日信托业协会公布的最新数据、央行二季度金融机构贷款投向统计报告、上市银行财报贷款投向数据等多组数据全方位分析,我们认为本轮针对房企融资的调控政策之所以如此严厉,主要是由于房地产占用了过多的金融资源,无论是房地产信托余额占信托余额的比例(15.4%),还是涉房间接融资占社融存量的比例(19.7%),或者涉房贷款占总贷款的比例(31.7%),均创出了历史新高。特别是2019年上半年热点二线城市地王频出,跟房企融资泛滥有很大的关系。因此决策层下定决心全方位的收紧房企融资,将腾出来的金融资源用来支持制造业和小微企业发展。

    投资建议:我们认为本轮房企融资环境收紧的力度是空前的,银行贷款、非标、公开市场发债、ABS等几乎所有融资渠道都受到了严厉监管,需求侧按揭贷款利率也已连续三个月上行。在宏观政策向逆周期调控倾斜的大背景下,为了防止增量资金流入房地产领域,中央层面对于房地产政策松动的可能性较小,但是不排除部分财政压力较大、城市层级较低的三四线城市可能会低调采取一些地方宽松政策,如临澧、芜湖、珠海等,但尚需观察这些政策后续是否会被叫停或收回。标的方面可以关注中报业绩超预期、融资优势明显且外币负债占比低的央企龙头保利地产。

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