鹿得医疗医疗器械公司专题分析之半年报系列:鹿得医疗,立足国际市场的家庭健康管家,海外开拓带动净利大增176%

鹿得医疗:立足国际市场的家庭健康管家。公司专注于家用医疗器械领域,以自身技术和品质优势为基础,已形成机械血压表、电子血压计、雾化器、听诊器、冲牙器等多项家用医疗保健器械共生格局,未来仍将延续。根据2018年年报披露,报告期内以上产品的营收占比分别为36.70%、19.41%、18.08%、8.15%、3.58%。公司产品已出口至欧洲、美洲等100多个国家和地区,外销收入占公司整体销售收入比重80%以上。

    国际市场快速发展,收入同比增长25%。根据半年报披露,报告期内国际市场销售收入13,492万元(含国内贸易公司出口),较去年同期增长24.67%,收入占比达到92%,细分来看欧盟、东欧、北美及东南亚市场均有较明显的增幅。鹿得医疗国际市场的开拓进展顺利,2018年公司新增国际市场客户67个,新增客户销售额较上一年度增长约58%,自有品牌销售实现持续性增长。国际市场的持续开拓,叠加本报告期平均汇率高于去年同期对出口业务带来的利好因素,公司本期净利润相比去年同期上升1,039万元。

    国内市场取得新进展,雾化诊室试点城市增加,新媒体渠道实现快速发展:公司全资子公司鹿得贸易负责国内销售,主要采用经销商+直销模式,大部分通过经销商方式进行销售,小部分通过全国性百强连锁及地域性强势连锁药房直销,目前第二代雾化诊室已在安顺、青岛、金华等地试点。此外,鹿得医疗在国内电商及新媒体渠道均实现了快速增长,报告期内新增体温量测品类。

    万级无菌耗材车间已获验收,产能大幅提升。2018年,鹿得医疗完成了二期厂房建设,预计2019年进行产线扩展工程;同年建成了十万级耗材生产车间及万级无菌实验室,并实施完成11项自动化改进项目、12项工艺改进项目,在节省成本的同时有效提升生产效率。2019年上半年,万级无菌耗材车间建成并通过GMP验收,已具备批量生产资格,公司的产能将得到显著提升。

    研发以及新产品开发取得新进展。2019年上半年,公司完成研发技改项目12项,新申请发明专利2项。截止最新,公司已授权发明专利6项、实用新型专利64项、外观专利1项、PCT(专利合作协定)专利6项,另拥有3项软件著作权。报告期内,公司研发支出430万元。

    投资建议:2019年上半年,公司经营活动现金流量净额较去年同期转负为正,达到2556万元,表现出色。2019年5月,公司在全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层中连续第四年进入创新层。截至最新,公司市值3.24亿元,对应的PE(TTM)为10.4X。

    风险提示:汇率风险、国外销售占比高的风险、市场竞争激烈。