机械设备行业周报:4月以来制造业投资增速为何有所回升?
核心组合:三一重工、浙江鼎力、恒立液压、晶盛机电、先导智能、百利科技、杰瑞股份
重点组合:埃斯顿、美亚光电、中环股份、汉威科技、中国中车、日机密封、徐工机械、克来机电、华测检测、汇川技术、杰克股份、诺力股份本周专题:4月以来制造业投资增速为何有所回升?
今年4月以来,制造业投资增速有所回升。2019年1-4月制造业投资累计增速降低至2.5%,5-7月份累计同比增速持续回升,增速分别为2.7%、3.0%、3.3%。与此同时,我们看到M1增速在4-7月同样有所回升,4-7月分别为2.9%、3.4%、4.4%、3.1%,当前M2-M1剪刀差相较于4月有所缩小。两项数据叠加意味着4月以来制造业投资意愿有小幅恢复。
我们计算了2019年7月制造业各细分行业投资的累计增速与4月累计增速的差值,对于正/负贡献较大的子行业进行分析可以发现,共有15个行业为正值,15个行业为负值。(1)少量景气度高的领域,包括烟草制品、计算机通信及电子设备、仪器仪表、废弃资源综合利用行业等正贡献突出;(2)部分行业主动去库存阶段或走向后半程,同比增速在负数基础上有小幅恢复,包括汽车制造业、化学纤维制造、有色冶炼、金属制品业等;(3)黑色系和地产相关子行业投资走弱,包括家具制造、专用设备、黑色金属冶炼、石油煤炭及其他燃料加工等;(4)受全球经济增速放缓及贸易摩擦影响,部分子行业出现出口回落等现象,包括电气机械及器材制造、纺织等。
大部分行业扩张需求萎缩,全年建议把握以下结构性机会:1)制造业投资结构优化带来的投资机会,处于扩产周期的子行业及其产业链,主要包括半导体产业链和5G建设等通信产业链(大部分可归类为高技术制造业)、光伏产业链、动力锂电池产业链;2)三季度开始可前瞻关注主动去库存周期接近尾声的子行业,包括汽车制造业、有色金属及冶炼及压延制造业等;3)逆周期政策调控有望再次发力,重点关注铁路设备、核电等中央财政可直接调控的领域,工程机械等领域也有望间接受益。
重点行业跟踪:光伏设备:中环发布大尺寸“夸父”系列硅片,有望对产业链带来深远影响。根据测算,采用大尺寸边距的硅片可以降低电池片成本5%左右,组件单瓦成本降低8%左右。预计中环股份新产品可以降低BOS(初始投资成本)成本0.4元/W以上,这对于增加光伏发电应用、走向平价上网新时代具有十分重要的意义,大硅片预计带来设备全产业链革新以匹配硅片尺寸。重点推荐晶盛机电,深度绑定中环股份,具备半导体硅片工艺积累,受益于设备升级。同时重点关注HIT、TOPCON等新技术的进展情况,关注捷佳伟创、帝尔激光、迈为股份等。
工程机械:7月挖掘机销量数据公布:合计12,346台,同比增加11%,1-7月累计149,553台,同比增加13.9%,整体表现稳健。伴随工程机械国产化率和行业集中度提升,龙头公司销量增速高于行业增速。重点推荐:三一重工、浙江鼎力、恒立液压、中联重科、徐工机械,关注:艾迪精密。
油服:三桶油加大合作力度,签署的合作框架协议设计勘探面积33.27万平方米,约占国内总面积10%,叠加8月份将开始实行的《鼓励外商投资产业目录》实施,预计上游勘探开发力度将进一步加强,带动资本开支提升。国家对非常规气补贴进行调整,按照“多增多补”的原则,有利于鼓励企业扩大生产。国内油服公司和石油设备公司的中期成长性与油价相关性将逐步减弱,表现为更强的alpha属性。重点推荐杰瑞股份;关注石化机械、海油工程、中曼石油等。
专用机器人:亿嘉和中报超预期,电力领域机器人应用前景广阔。公司收入为2.39亿元,其中Q2单季度为1.35亿元,同比分别增长31.27%、41.82%,超出市场预期。公司传统产品为电力巡检机器人,截至2017年末,江苏省内实际投入运行的电力巡检机器人总数不超过1000台,与2020年实现江苏省内5000台(套)智能巡检机器人装备总数的规划目标相比,尚存在很大市场空间。公司新产品为带电作业机器人,目前市场处于起步阶段,2019年下半年,室外带电作业机器人产品有望实现量产。
锂电设备:三星SDI电池供应不及预期大众重组采购计划。为了最大程度保障未来10年电池供应(约300GWH),大众汽车公司计划与瑞典初创公司NorthvoltAB在德国建立一家国内电池工厂,产能近10亿欧元,约为10GWH。从三星供应不足、大众发展多供应商战略来看,供给方面,我们认为高端产能供需结构较为健康。锂电设备行业受新能源车销量、补贴政策退坡等影响、短期行业β承压,但海外电池厂进入+车厂扶持二供+龙头电池厂产能不足驱动的高端产能扩张仍在演绎。重点推荐先导智能、诺力股份、百利科技,关注赢合科技、科恒股份等。
风险提示:中美贸易摩擦等影响国内制造业投资情绪;城轨项目审批进度慢于预期、资金配套不到位 。