有色金属行业一周回顾:美国8月消费好于预期,黄金调整后仍然看涨,钴持续看好

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:徐若旭 日期:2019-09-20

投资建议:美国核心CPI持续上升,金价短期震荡,各国央行货币政策趋于宽松,中期仍然看好黄金,钴长期供需格局继续改善。美国8月核心CPI2.4%(连续3个月上升),刺激长端利率快速飙升;但是我们认为中长期美国经济走弱趋势难改。沙特原油供给端冲击持续影响到美国消费,经济走弱必将加速,趋于滞涨格局;因此,短期(9月份)黄金为了消化前期积累的涨幅可能出现一定幅度回调,我们仍给予黄金买入评级(建议买入龙头公司山东黄金;中报后上调山东黄金2019年归母净利润预测至25.67亿元,考虑未来金价上涨的空间,我们预计山东黄金本轮市值高峰将接近1500亿元;其他建议关注中金黄金,恒邦股份);暂时维持金价本轮上涨高点1600-1800美元/盎司(不排除未来COMEX黄金价格创历史新高的可能)。新能源钴板块,嘉能可供给端收缩将导致2020年钴由过剩转为短缺。需求端,明年5G手机的投产和新能源汽车生产恢复将拉动钴需求触底回升;建议关注高弹性标的寒锐钴业(2019归母净利润1.37亿元,PE128.9倍)、价值股洛阳钼业(2019/2020净利润27.42亿/31.46亿,PE29.8X/26X,PB2.1倍)。小金属方面,长期看好合盛硅业,公司高ROE产能快速扩张提供持续成长性,预计2019/2020归母净利润16.55亿/24.14亿,对应PE17.4倍/11.9倍;基本金属方面,预计四季度价格有持续反弹的动能,可底部逐步关注电解铝和铜。新能源锂板块,未来半年我们认为供应仍然过剩,待锂价到达底部区域(电池级碳酸锂价格跌到5-6万元/吨),供给超幅收缩,可关注天齐锂业(2019/2020净利润4.2亿/6.76亿,PE67.4X/41.9X,考虑潜在70亿配股摊薄)。另外长期看好东睦股份(2019年下半年业绩同比跌幅持续收敛,收购华晶是颇为优异的华为供应商)。

    基本金属多数上涨,贵金属价格持续回落。上周大宗商品价格涨跌互现,贵金属普遍下跌。国际基本金属价格多数上涨,除LME三月期锡下跌5.18%外,LME三月期铜、铝、铅、锌、镍分别上涨2.43%、1.51%、1.35%、2.45%、0.37%。贵金属方面,COMEX黄金下跌1.27%,COMEX白银下跌4.19%。国内基本金属现货涨跌互现,SHFE铜、铅、锡分别下跌0.55%,0.43%,1.06%,SHFE铝、锌、镍分别上涨0.35%,0.25%,1.27%。国内贵金属:沪金下跌1.13%,沪银下跌3.17%。

    锂价格下跌,钴、稀土价格上涨。上周电池级碳酸锂均价6.2万元/吨,较上上周价格下跌1000元/吨;氢氧化锂均价上周7.38万元/吨,较上上周价格下跌500元/吨。电解镁上周报价16450元/吨,较上上周下跌0.6%。钴报价29.4万元/吨,较上上周价格上涨7000元/吨。长江现货金属硅上周均价为1.26万元/吨,较上上周价格持平;钨精矿上周报价7.4万元/吨,较上上周价格上涨1000元/吨;氧化镨钕上周报价32.95万元/吨,较上上周价格上涨2000元/吨,氧化镝上周193.0万元/吨,较上上周价格持平。

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