9月美联储降息点评:美联储如期降息,但对未来利率前景分歧加大

类别:宏观经济 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:费小平 日期:2019-09-20

事件:9月 18日美联储宣布将联邦目标基金利率区间下调 25个基点至1.75%-2.00%,将超额准备金利率从 2.1%下调至 1.8%,贴现率从 2.75%下调至 2.5%。这是美联储今年以来第二次降息,符合市场普遍预期。

    美联储年内第二次降息,符合预期,但年内或不再降息。根据美联储政策声明,投资和出口有所走弱、全球形势发展对经济前景的影响以及低迷的通胀压力是美联储降息的主要原因。除了下调联邦目标基金利率区间 25个基点之外,美联储还将隔夜逆回购利率下调 30个基点至 1.7%,将超额准备金利率下调 30个基点至 1.8%。不过,此次降息美联储仍然没有给出明确的前瞻性指引的方向。从点阵图来看,委员会对未来利率前景分歧加大,美联储年内或将不再降息。

    美联储主席鲍威尔:如果条件允许,美联储将采取一系列降息举措。美联储主席鲍威尔召开新闻发布会,在会上他承诺,如果条件允许,美联储将采取一系列降息举措,但他认为现在没有必要;美联储已经逐步转向更低的联邦基金利率路径;即使利率回到零区间,也不会考虑使用负利率;将会重新讨论何时扩大资产负债表的问题,扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早。

    全球其他央行跟随降息,将进一步增强全球市场的流动性。在美联储降息背景下,约旦、阿联酋、沙特、巴西分别宣布降息 25、25、25、50个BP,中国香港金管局也将基准利率下调 25个基点至 2.25%。值得注意的是,此前欧洲央行也宣布降息 10个基点,决定从今年 11月起重启停止实施近一年的量化宽松。在全球经济增长相对疲软背景下,美联储降息将可能引发新一轮降息潮,预计全球其他央行可能会跟随降息。

    国内央行是否降息仍有待观察,中期降低利率方向明确。实际上面对国内经济持续下行压力,中国央行已经在 9月份降准将释放约 9000亿元资金。国务院常务会议也多次提到要部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低,此次降准以及改革完善贷款市场报价利率形成机制(LPR)都是逆周期调控政策着力方向。考虑到降准效果还需要观察,而美联储对未来利率的指引不明确,本月 LPR 报价利率不一定出现下调,但从中期来看,为落实国常会会议要求,有效解决“融资难”问题,中期降低利率的方向较为明确,降息只会“迟到”,不会“缺席”。还需继续关注国内经济数据的变化。

    风险提示:中美贸易谈判不及预期。

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