机器人行业中报分析:行业步入寒冬,马太效应凸显

类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:司伟 日期:2019-09-20

1.报告期内行业营收同比增长0.9%,净利润同比下降39%。受实体经济增速放缓的影响,工业机器人下游占比较大的应用领域如汽车、3C等均呈现景气度下滑趋势,机器人行业进入发展较为困难的时期。

    2.主板企业经营活动现金流净额整体由负转正,新三板企业则持续为负。新三板企业由于未形成规模效应等原因,经营活动现金净流量持续为负。而主板企业整体状况相对较好,其经营活动现金净流量由负转正。就产业链划分,上游零部件厂商和系统集成商企业经营活动现金净流量中位值为正,本体制造商企业经营活动现金净流量中位值为负。

    3.机器人行业研发费用同比增加12.4%。由于机器人属于智力密集和高附加值行业,为了在市场上获得更多的市场份额,各企业积极开展研发活动,提高企业技术水平。主板和新三板企业研发投入占营业收入的比例都较2018年同期有所上升。

    4.国内外代表性企业埃斯顿和发那科的业绩均有不同程度下滑。由于机器人行业发展放缓和工控市场需求不足,埃斯顿营收同比下降6%。国际巨头发那科的销售额则自2017年四季度以来持续下降,其中国区销售额下降显著,很大程度上受到国内汽车行业新增投资下滑的影响。

    风险提示:政策不及预期,同业竞争加剧,客户集中风险

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