策略研究视角的财务选股系列报告(之十一):19年中报财务选股跟踪及回顾

2019年一季报财务综合选股结果回溯19年 Q1选股组合结果表现依然较好,具体来看:

    一、 2019年 5月 1日至 2019年 8月 31日, 2019年一季报选股结果的等权重调仓收益率为-1.33%,同期沪深 300指数涨跌幅为-2.9%,录得超额收益率 1.57%。

    二、截至 2019年 8月 31日,组合自 2019年一季度以来的累计净值为 5.56元,同期沪深 300指数净值为 1.14元。

    三、截至 2019年 8月 31日,我们选股策略组合今年累计回报率为 30.75%,沪深 300为 26.2%。

    四、个股来看, 2019年一季报选股 50个个股中,共有 22个个股上涨, 28个个股下跌,胜率 44%。

    2019年中报财务综合选股结果分析: 2019年中报,我们的财务指标综合选股结果共有 30家公司。从结果来看:

    一、相较于 2019Q1以及 2018中报, 2019中报选股结果标的数量明显下降。

    2019Q1选股标的结果为 50个, 2018年中报为 65个, 2019中报仅为 30个。从行业数量来看, 2019Q1有 17个行业上榜,但 2019年中报仅剩 14个行业,这和整体 A 股中报业绩景气度下滑有关。

    二、 19中报选股的行业集中于医药、电力及公用事业以及传媒。

    三、 2019年 Q1选股的 50个标的中,仍有 9个标的仍出现在 2019中报的选股结果中。该 9个标的为普洛药业、一品红、禾丰牧业、上港集团、联美控股、中再资环、涪陵电力、凤凰传媒、中国出版。其余个股,多数因为业绩景气度(增速)下滑而被排除在股票池之外。

    财务指标综合选股标准和步骤: 一、 连续 5个季度经营现金净流量 TTM 大于 0二、最近一期 ROIC 大于 WACC 三、最近三年的 ROE 均值大于 10%(并不需要季度连续数据,但需要 TTM 数据,最新一期 ROE 大于 10%)

    四、 ROE 三年均值/当前 PB 大于 2.5%(详见《ROE:大道至简》中提到的2.5%~5%标准)五、最近三个报告期净利润增速(扣非)均值大于 20%(且每一期增速都要大于 10%,利润绝对值大于 0)六、最近一个报告期净利润增速(扣非)出现加速(例如 2018Q1净利润增速大于 2017年报期净利润增速)其他调整:剔除 50亿以下小市值公司,剔除停牌股票,剔除最新一期ROE 极端异常值(ROE 小于 100%),最新一期 ROE 大于 10%。

    风险提示l 一、可能存在统计误差,会使得统计的结论出现一定的波动

    二、行业或者个股暴雷,如长生生物疫苗造假,可能会对行业和公司带来财务基本面无法捕捉到的风险。

    三、宏观经济超预期下行以及海外风险发酵可能对于行业和上市公司带来超预期的影响。