计算机行业2019年半年报总结:细分子行业表现优异,整体经营质量有所改善

类别:行业研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:周伟佳 日期:2019-09-19

事件:截止8月底,计算机行业已全部披露完2019年半年报,我们选取了申万一级行业的剔除B股、ST以及*ST后共计202家上市公司作为样本以总结计算机行业2019年上半年经营业绩情况。

    营收增速总体稳定,下半年业绩有望优于去年同期:2019年上半年,计算机行业实现营业总收入2,856.15亿元,同比增长7.72%(整体法),中位数和均值角度下行业营收增速分别为14.02%和15.92%,同期小幅下降。从增速分布上看,2019H1与2018H1结构基本相似,营收增速在(0,30%)区间分布最为集中,该区间公司数量基本稳定,增速在(30%,100%)区间内的公司数量小幅下降,而在(-100%,0)区间内的公司数量有所提升。截止2019年6月底,计算机行业预收账款总量为473.83亿元,同比增长18.37%且增速大幅提升6个百分点,因此预计2019年下半年计算机行业经营业绩将优于去年同期。

    毛利率基本稳定,研发投入持续加大:2019年H1,整体法下的计算机行业毛利率为27.13%,中位数为38.00%,剔除极端值后的毛利率均值为40.36%,均保持平稳。在期间费用方面,计算机行业销售费用率(整体法)为7.66%,财务费用率(整体法)为0.82%,均保持稳定;管理费用率为6.09%,若将研发费用还原到管理费用中比较,2019年H1管理费用率为13.76%,较去年同期小幅上扬,提高1.16个百分点。此外,2019年H1计算机行业研发支出合计为249.64亿元,同比增长21.73%,研发支出合计占营收的比重(整体法)为8.75%,同期上升1个百分点,表明整体行业仍持续加大研发投入。

    净利润持续平稳增长,投资收益、其他收益贡献过半利润总额:根据整体法,2019年H1投资收益占利润总额的比重为29.97%,其他收益占利润总额的比重为21.76%,投资收益、其他收益贡献过半利润总额。在净利润方面,2019年H1,计算机行业实现归母净利润199.70亿元,增速中位为11.52%;实现扣非后归母净利润105.01亿元,增速中位为13.75%。若同时扣除投资收益、其他收益、商誉减值影响,2019年H1计算机行业实现净利润92.06亿元,同比增长24.92%,经营质量明显改善。

    行业经营质量有所提升,商誉账面价值首次出现下降:应收账款周转率有所提升,经营性现金净流量/营业总收入较去年同期提升明显,主要由于回款力度加大和SaaS销售模式对预收款的助力;此外,筹资活动现金净流量/营业总收入中位数较去年同期下降2.48%,而投资活动现金净流量/营业总收入中位数较同期上升1.24%,说明个股投资盈利性增强,筹资需求下降。此外,截止2019年6月底,计算机行业合计商誉账面价值达到1,048.90亿元,同比减少1.08%,首次出现下降。

    细分子行业高景气,上半年表现优异:国产IT、信息安全和医疗IT三个细分子行业在整体法、均值法和中位数三个维度上的营收增速基本高于行业整体。2019年H1国产IT厂商合计实现营收356.94亿元,同比增长14.59%(整体法),其中中国软件、中科曙光、浪潮信息表现亮眼,习总书记多次强调“自主可控”,超千万台的PC、服务器替代进程将逐步加快,国产IT厂商有望深度受益。信息安全方面,2019年H1实现营收58.85亿元,同比增长17.25%(整体法),个股公司均实现不同程度的业绩增长,其中绿盟科技、深信服和北信源表现不俗。随着等保2.0等新政策重磅出台、政企数字化转型后安全意识逐步提升以及云计算、大数据等新技术和新场景的出现,下游信息安全投入有望持续加大,利好信息安全厂商长期快速发展。在医疗IT板块,2019年H1合计实现营收105.84亿元,同比增长12.97%(整体法),其中卫宁健康、创业慧康、和仁科技在医疗信息化板块收入的营收及净利润上均表现出色,随着互联网医疗正式接入医保,预计线上诊疗因为其高效性、快捷性等特点将会在诊疗频数、范围上有较大突破,医疗信息化厂商有望率先充分受益线下向线上转移的行业机会。

    投资建议:当前背景下计算机行业整体处于业绩提升时期,国产IT、信息安全、医疗IT等细分领域表现强劲,优于整体市场表现;9月6日,央行宣布对金融机构降准0.5个百分点,并对省内经营的城商行额外定向降准1个百分点,将释放资金约9000亿元,更将进一步提升市场情绪。在此背景下,推荐关注业绩确定性强+市场关注高的细分子板块:1)国产IT:信息化硬件龙头、飞腾参股事宜加速推进的中国长城(000066)、基础软件供应商、集成商的中国软件(600536)以及中电科旗下国产IT落脚点的华东电脑(600850);2)医疗IT:传统医疗信息化订单高速增长,互联网医疗医保支付政策将打开创新业务发展大门,重点推荐卫宁健康(300253)、创业慧康(300451)。

    风险提示:商誉减值风险;经济下行超预期风险;贸易摩擦加剧风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报
三全食品 0.77 0.75 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
元祖股份 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 30 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
长安汽车 28 买入 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
中信证券 26 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
格力电器 26 买入 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50