医药行业8月动态报告:看好板块后续行情,关注低估值标的补涨

类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:佘宇 日期:2019-09-19

1)积极看好板块后续行情,关注低估值标的补涨:我们继续看好有充分基本面支撑的医药板块后续行情:1.医药板块从整体看免疫于贸易摩擦;2.医药板块与经济周期相关性弱,且当前医保基金增速维持高位;3.上半年终端高增速叠加二季度国家减税降费的优惠政策,在龙头公司的中报上已有体现,预计后半年仍可延续。4.前期负面政策已经预期充分,许多受负面政策潜在影响大的公司估值处于历史低位,为后续反弹留出空间。5.从筹码角度讲,主动基金19Q2医药股持仓比例并不处于历史高位,为后续反弹留出空间。市场情绪方面,宏观环境非对称降息,集采新政宽严有度,协同助力板块内风险偏好提升。

    2)行业进入研发创新新时代,未来成长空间广阔。一方面,我国人口老龄化进程加速:18年65岁以上老龄人口占比达到11.9%,较5年前提升2.2pp,较10年前提升3.8pp,存在大量未满足的需求。另一方面,药审改革力度空前,鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨,引领行业进入创新的新时代。同时,前期上市的创新药赚钱效应凸显,起到良好的示范效应。同时,共有32家生物医药公司申报科创板,其中有1家通过,3家提交注册,3家注册生效。

    3)行业现存问题包括医药企业多而不强,同质化竞争严重;研发创新能力与国外相比存在较大差距;辅助用药滥用等。建议及对策包括加大改革力度,加快优胜劣汰;加大鼓励创新力度;加快建立重点监控目录等。

    4)行业在资本市场发展情况:当前医药行业共约300家上市公司,占比A股总市值超过7%。年初至今板块以结构性行情为主,整体表现和沪深300基本持平,估值处于历史中等偏高位置。2019Q2基金医药持仓比例持仓比例为12.48%,较19Q1微降0.27pp。

    投资建议当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头,看好具备持续创新能力的创新药械公司和创新服务产业链,医疗服务,OTC和医药流通。

    风险提示新药研发进度不及预期,带量采购推行进度和谈判降价力度超出预期。

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