医药生物行业周报:货币宽松趋势下医药流通龙头业绩仍有提升空间

上周SW医药指数上涨1.96%,我们的进攻组合上涨0.61%,稳健组合上涨1.08%。当前我们进攻组合19年初以来累计收益66.59%,稳健组合累计收益56.55%,分别跑赢医药指数34.80和24.75个百分点。

    结合当前国家宏观政策及医药流通龙头中报表现,我们认为流通龙头业绩仍有提升空间。9月4日国常会指出:坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,加快落实降低实际利率水平的措施。9月6日晚,央行决定于于2019年9月16日实施降准。2019年中报显示,虽然医药流通龙头收入及利润整体改善明显,但财务费用率仍处于高位,尤其是民企不降反升,国企虽然较去年年末有所下降但仍处于历史高位,意味着货币宽松尚未传导至企业融资端。

    我们认为,未来仍应继续观测政府宽松信用、支持实体经济特别是小微、民企发展的决心、表态与举措。此次国常会表态+央行降准影响下,我们看好确定性受益的医药流通龙头国药股份(600511),以及受益边际改善和政府长期宽信用决心的医药流通龙头九州通(600998)、柳药股份(603368)。

    风险提示:降价与控费压力超预期的风险。