通信行业周报(第86期):联通电信5G时代共建共享,华为拟发行30亿元中期票据

行情回顾:本周(20190909-20190912)通信板块上涨3.54%。本周上证指数上涨1.05%,沪深300指数上涨0.60%。A股通信行业涨幅前三名为超讯通信、三力士、中海达,涨幅分别为24.5%、16.0%、13.6%。

    共建共享节约资本开支,长期有望优化5G发展,核心推荐中国联通。2019年9月9日,中国联通与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》。根据合作协议,联通运营公司将与中国电信在全国范围内合作共建一张5G接入网络,双方划定区域,分区建设,各自负责在划定区域内的5G网络建设相关工作,谁建设、谁投资、谁维护、谁承担网络运营成本。5G网络共建共享采用接入网共享方式,核心网各自建设,5G频率资源共享。在中国联通的中报业绩发布会上,董事长王晓初预计,2019年联通5G资本开支80亿元不变,并积极探寻与电信共建共享新模式,双方有望在5G投资上均节约2000亿元左右的投资。我们认为,中移动19H1业务收入同比下滑0.61%,中国联通19H1业务收入同比下滑2.78%,经营压力加大,运营商对于5G投资态度趋于谨慎。5G网络共建共享,运营商节约资本开支,长期可将更多资源投入网络深度覆盖及垂直行业应用,长期利好我国5G发展。

    华为拟发行中期票据30亿元。在《华为投资控股有限公司2019年度第一期中期票据募集说明书》中,华为拟注册中期票据规模为200亿元,本期拟发行约30亿元,期限为3年,主承销商和评级机构分别为中国工商银行和联合资信评级,主体评级和债项评级均为AAA,募集资金将用于补充公司本部及下属子公司营运资金。根据《募集说明书》,在此期中期票据发行前,华为共发行了六期债券。其中,尚未到期的四期美元债券合计金额为45亿美元;两期在香港发行的合计26亿元“点心债”已经兑付。《募集说明书》中不仅披露了5个在建项目,还公布了2个拟建项目,分别是投资109.85亿元的上海青浦研发项目和投资18亿元的武汉海思工厂项目。华为公司运营所需要的资金主要来自于企业自身经营积累、外部融资两部分,以企业自身经营积累为主(过去5年占比约90%),外部融资作为补充(过去5年占比约10%)。

    国产替代大势所趋,关注华为供应链投资机会。由于实体清单事件的影响,目前华为供应链国产替代和去A化为大势所趋,建议关注华为供应链的投资机会,包括(1)华为手机供应链:顺络电子(电感)、信维通信/硕贝德(天线)、汇顶科技(指纹识别)、韦尔股份(CIS)、立讯精密(连接器)、京东方/深天马/TCL(面板)、蓝思科技(玻璃盖板)、欣旺达(电池)、闻泰科技/光弘科技/深科技(ODM)等。(2)华为基站供应链:大富科技/武汉凡谷(滤波器)、生益科技/深南电路/沪电股份(PCB)等。

    投资建议。建议关注:(1)运营商:中国联通;(2)5G产业链:主设备的中兴通讯、烽火通信;光模块的光迅科技;天线的通宇通讯;PCB的生益科技、深南电路、沪电股份;(3)网络可视化领域中新赛克、恒为科技;(4)IDC领域光环新网、会议信息化领域视源股份、亿联网络、会畅通信、车联网领域高新兴。

    风险提示:5G推进不及预期、中美贸易摩擦升级。