医药生物行业研究周报:持续关注增量,把握下半年业绩反转标的

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郑薇,潘海洋 日期:2019-09-19

医药生物同比上涨4.58%,整体表现弱于大盘。

    本周上证综指上涨1.05%,报3031.24点,中小板上涨0.99%,报6238.59点,创业板上涨1.08%,报1710.57点。医药生物同比上升0.51%,报7736.77点,表现弱于上证0.55个pp,弱于中小板0.48个pp,弱于创业板0.58个pp。医药生物估值为35.85倍,处于历史偏低水平,对全部A股溢价率为168.40%,处于历史偏高水平。

    行业一周总结:城乡居民医保高血压糖尿病门诊用药报销政策有望减轻数亿患者负担

    医药行业方面,9月11日,国家医保局对十三届全国人大二次会议第6633号建议关于完善公立医院药品集中招标采购等问题作出答复。在集中采购试点方面提出国家将尽快启动扩大试点实施范围工作,优化完善药品招标采购制度。其次将逐步建立符合我国实际的医保支付标准政策。国务院总理李克强于9月11号主持召开国务院常务会议,要求紧扣群众关切,进一步保障好基本民生;决定出台城乡居民医保高血压糖尿病门诊用药报销政策,减轻数亿患者负担。并部署深入推进医养结合发展,更好满足老年人健康和养老需求。

    下周行业观点预判:建议关注仿制药板块、具有增量预期优质企业、创新药及其产业链

    中报季节后进入业绩真空期,9月份后进入密集的政策披露期。1.三四季度从弹性和绝对收益讲,建议更多关注增量。业绩改善或者加速,有新产品预期的标的:重点关注迈克生物,片仔癀,通化东宝,健康元,安科生物,智飞生物,沃森生物,贝达药业等。2.国内以恒瑞医药为代表的一批创新药企业已开始步入收获期,外包型行业迎来产业、资本、政策的共振,具有黄金发展机遇,建议关注创新药及其产业链,如恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、凯莱英、药明康德、康龙化成等。3.集采扩面持续推进,建议重点关注具备仿制药产品线梯度的企业:中国生物制药、科伦药业、华海药业等一致性评价通过品种、数量较多的企业。9月金股:迈克生物(300463.SH)

    核心逻辑:1、产品线齐全丰富,目前已经有生化、发光、血球、血凝、POCT、PCR、测序、血型等产品,抗风险能力高;2、化学发光产品线(A股只有2家有规模企业),预计未来3年保持50%复合增速,发光试剂毛利水平约为80-90%,高毛利产品的高增长带来利润增厚;3、传统产品增长高于行业增长,打包效应初现,目前已经有超过300家集采医院,包括一些大三甲。我们预计19-21年EPS分别为0.98/1.26/1.64元/股,维持买入评级。

    稳健组合(排名不分先后,滚动调整)

    健康元,迈克生物,安图生物,万孚生物,迈瑞医疗,金域医学,恒瑞医药,片仔癀,通化东宝,爱尔眼科,美年健康,泰格医药,药明康德,云南白药,长春高新,凯莱英,科伦药业

    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险。

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