化工行业点评报告:沙特石油设施遇袭,预计油价短期暴涨,利好油气及煤化工产业链

类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:柳强 日期:2019-09-19

事件:据报道,当地时间9月14日凌晨,10架无人机用炸弹袭击了沙特阿美公司的两处石油设施,并引发了熊熊大火。也门胡塞武装声称对此次袭击事件负责,并警告沙特停止攻击也门,否则情况会变得更差。

    主要观点:

    1.沙特重要石油设施遇袭,预计石油供应大幅减少

    沙特石油设施遭遇逾十年最大袭击:据沙特方面透露,袭击分别发生在沙特东部城市达曼附近的阿布盖格工厂(Abqaiq)以及胡赖斯油田(Khurais)。Abqaiq工厂被称为“世界上最大的原油稳定厂”,负责将世界上最大的常规油田加瓦尔油田(Ghawar,原油产量580万桶/日)的含硫原油加工成低硫原油,然后运往波斯湾和红海的中转站,加工能力预计高达700万桶/日。Khurais油田为沙特第二大油田,原油产量120万桶/日。此次袭击是十多年来沙特石油基础设施遭受的最大破坏,也暴露出这一原油供应大国的油田、管道和港口网络的脆弱性。

    影响巨大:因此受此次事件影响的潜在原油产能约700万桶/日,据悉本次事件将造成沙特原油产量削减500万桶/日,占其8月份产量(980万桶/日)的51%,约占全球产量的5%。

    供应何时恢复:据报道,沙特官员称将于周一(9月16日)恢复沙特原油产量至正常水平。我们认为通过本次事件批露的相关图片看,相关设施不大可能在数日内修复,预计需要数周。沙特预计将使用其全球存储网络及应急储备维持目前的供应水平。另据IEA数据,6月份OECD陆上商业石油库存已经连续三个月环比上涨,到达2955mb,高于近5年均线67mb。针对此次袭击事件,IEA表示就当前而言,商业原油库存充足,但并未透露关于释放应急原油库存的计划。

    沙特与也门恩怨简介:沙特属于逊尼派,也门属于什叶派,两个国家的恩怨由来已久。胡塞武装是也门政府的反对力量,并得到伊朗的支持,而伊朗是沙特在中东地区的主要敌人。自2015年以来,也门胡塞武装一直在与沙特领导的联盟作战,沙特的油田和输油管道一直是袭击的目标。今年5月,胡塞武装袭击了沙特的输油管道,今年6月,他们袭击了沙特阿拉伯的一个机场。此次袭击是胡塞武装在沙特阿拉伯发动的最大行动之一,随着海湾冲突愈演愈烈,沙特油田正处于风口浪尖。

    2.经济下滑VS供应大幅缩减,预计油价短期拉升

    此次袭击事件或将给区间震荡的油价提供上行的动力。Brent和WTI原油价格自今年4月份分别创下年内高点74.57美元/桶、66.3美元/桶之后,受美国原油产量增长及全球经济下行影响,持续下跌至6月份的59.97美元/桶、51.1美元/桶,此后进入一个窄幅震荡的区间。尽管此次袭击事件造成停产时间长短暂无定论,但短期内无疑将造成原油供给短缺,同时凸显全球地缘政治波动加剧,原油金融和政治属性提高。

    3.投资建议

    OPEC及OPEC+自2016年11月以来达成的减产协议本身即已说明全球原油供应能力充足,但特定条件下供需弱平衡。根据历史经验,100万桶/天以上的供需缺口可轻易改变国际油价走向。本次沙特遇袭影响全球供应5%,预计国际油价迅速拉升,短期沙特阿美公司应急储备及全球各国库存或可限制油价涨幅及上涨时间,但若沙特复产缓慢,预计油价持续上涨。若快速复产,将限制中期涨幅。

    首推原油产业链相关商品期货,股票端推荐原油、油服及煤化工产业链。重点推荐华鲁恒升(煤化工龙头)、中国石化(低估值高分红、库存收益)、杰瑞股份(机械覆盖)。

    风险提示:沙特快速复产、美国页岩油供给增加、全球经济下滑、减产执行率不及预期、地缘政治不确定性。

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