行业比较周报:外资加持,行业偏好边际均衡

行业茶话:外资加持,行业偏好边际均衡

    外资是A股三大机构参与者之一。随着资本市场开放加快,境外资金、公募基金、保险是A股最重要的三大机构持有者,最新数据,陆股通、QFII分别占A股流通市值2.6%、0.36%。

    绝对额上,陆股通偏好消费、QFII偏好金融。最新数据,陆股通在必选消费、金融地产、可选消费权重较大,配置比例分别为30%、22%、15%;QFII的配置比例分别为19%、41%、16%。

    对标全部A股,持续超配行业:食品饮料、家用电器、医药生物;由超配转为低配:汽车;持续低配:上中游原料,金融低配:外资金融地产合计配置比例23.9%,低于全A的金融地产行业占比(流通市值,27.5%)。

    2019年边际变动:偏爱弱化,边际均衡。2019年以来,外资行业配置趋向全A的行业配置。相对全部A股的行业配置,削弱了在食品饮料的超配,缓解了在采掘、银行上的低配;同时,减少了在汽车、电子、非银金融的行业配置,增加了在医药生物、家用电器上的行业配置。

    行业轮动。强势行业:通信、计算机;弱势行业:农牧、食品饮料、休闲服务;强转弱行业:国防;弱转强行业:房地产。

    宏观跟踪。周期:低利率+利润触底反弹(待确认)+通胀中枢抬升(待确认);消息面:9月10日,外管局取消QFII/RQFII投资额度限制。

    中观景气。整体而言,库存回落,供需弱改善。价格:大宗商品价格多处于较低位置(相对去年),上周多数上涨;猪价、果蔬处于高位,猪价价格继续强势;生产:工业生产弱势反弹;需求:地产弱势反弹;库存:历史低位,钢铁库存略有提升,其他主要库存下降。

    市场跟踪。市场风格:上周的低市值、低总资产、低所有者权益因子表现较好,创阶段新高的股票主要是计算机版块;外资配置:上周陆股通资金流入最多的是金融/家用电器/房地产;资金净流出的行业是食品饮料/通信/医药生物;估值:PE处于历史低位:地产、建材、采掘、钢铁、建筑装饰。PB处于历史低位:建筑装饰、银行、采掘、商贸、房地产。

    行业展望。当前流动性宽松持续提升,市场走势由下跌转为上升,但企业基本面尚未完全修复。短期市场风格转向中小盘股票;行业依旧关注科技、消费类龙头,政策刺激关注周期版块(采掘)及基建链(建筑)。

    风险提示:贸易冲突的不确定性,经济失速下行。