新能源汽车产业跟踪系列10:8月新能源车销量环比回升,行业渐企稳

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:苏晨,邹玲 日期:2019-09-19

投资要点

    整车销量:8月销量8.5万,环比回升。8月新能源车产销量分别为8.7/8.5万辆,同比分别-12.1%/-15.8%,环比+2.9%/+6.4%;其中,EV乘用车产销分别为6.8/6.3万辆,环比+31.8%/+30.7%;PHEV乘用车产销量环比-28.7%/-11.5%,销量占比20%,环比-8.4pct。纯电AOO/A0/A级及以上车型销量分别为17884/6685/32224辆,占比分别为31%/12%/57%。A、B级纯电动及插混C级增长较为明显。新能源车销量环比回升主要系行业逐步消化补贴退坡透支影响。8月销量环比增长,部分车企9月排产回升,我们预计未来4个月新能源车产销有望逐月回升。

    动力电池装机:8月电池装机达3.5GWh,同比-16.8%,环比-26%。1)不同技术看,三元装机量约2.5GWh,环比+21.1%;LFP电池装机约0.9GWh,环比-65.4%;2)不同车型看,乘用车装机约2.8GWh,环比+28%;客车装机约0.4GWh,环比-83.8%;专用车装机约0.3GWh,环比+119%。3)从电池厂排名来看,前三为宁德时代/比亚迪/国轩高科,分别装机2.3/0.30/0.14GWh,市占率分别为64.8%/8.7%/4.1%,宁德时代持续保持行业领头羊优势。

    锂电池材料价格跟踪:截止9月13日,1)MB钴价格回升:标准级钴17-18美元/磅(月涨幅28%),合金级钴17.25-18.4美元/磅(月涨幅24%);2)锂盐本周价格稳定:氢氧化锂7.95万/吨(月跌幅5.45%),碳酸锂6.25万/吨(月跌幅6.11%);3)三元正极价格持续上涨:NCM523/NCM622/NCM811报14.5/15.25/20.00万元/吨,月度涨幅分别为9.4%/5.17%/14.29%;三元前驱体523/622/811分别报9.8/10.2/10.4.5万元/吨;4)电解液价格趋稳;5)隔膜9um湿法向下微调:14μm干法膜1-1.3元/平;湿法基膜5um/7μm/9μm均价分别为3.4/2.3/1.6元/平米;6)负极材料略微下降:负极低端报价2.1-2.6万/吨;中端4.3-5.7万/吨;高端7-9万/吨。

    双积分管理办法征求意见:9月11日,工信部再度发布征求意见稿,其与7月初发布的征求意见稿不同之处:1)将降低低油耗乘用车核算新能源汽车积分达标值基数0.2倍提高到0.5倍;2)对整车电耗目标值略有放宽。我们认为将基数系数提高,引导企业生产新能源汽车积极性作用加大,有望增加新能源汽车总的积分要求值。

    投资建议:行业正逐步消化补贴退坡抢装透支影响,目前跟踪9月排产,部分车企排产回升,我们预期未来4个月新能源车有望逐月回升。同时,海外一线车企奔驰EQC、大众ID.3、保时捷等车型陆续量产,海外车企将迎来放量阶段。目前行业处于中长期底部,当前位置积极推荐该板块;中长期看,建议1)全球供应链视角,优选竞争格局清晰环节;2)不赚钱行业中赚钱龙头:具备成本领先、产品差异化。重点推荐:当升科技、璞泰来、宁德时代、恩捷股份、三花智控、新宙邦、先导智能、亿纬锂能、宏发股份、麦格米特、天赐材料、旭升股份等;

    风险提示:新能源汽车政策出现波动、新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧导致价格大幅下跌风险。

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投资评级

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新城控股 买入 42.49 研报
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盈利预测

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光大嘉宝 0.60 0 研报
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