水泥行业8月经济数据点评:基建小幅加速,地产竣工改善,水泥继续修复

类别:行业研究 机构:华西证券股份有限公司 研究员:戚舒扬 日期:2019-09-19

事件:

    统计局9月16日公布8月经济数据。2019年1-8月,全国固定资产投资40.1万亿元,同比增长5.5%,其中基础设施投资增速回升至4.2%(1-7月:3.8%),房地产开发投资8.5万亿元,同比增长10.5%;全国商品房销售面积10.2亿平方米,同比下降0.6%,房屋新开工面积14.5亿平方米,同比增长8.9%,房屋竣工面积4.2亿平方米,同比下滑10.0%;全国水泥产量14.7亿吨,同比增长7.0%,其中8月单月产量2.1亿吨,同比增长5.1%;实现平板玻璃产量6.2亿重量箱,同比增长5.2%,其中8月单月平板玻璃产量7898万重量箱,同比增长5.1%。

    地产投资端增速仍有延续,竣工端逐渐改善。目前全国房地产库存位于9-10个月的低位,而受益于低库存,房地产投资及新开工增速继续维持相对高位;而地产竣工端数据有所改善,2019年8月单月地产竣工面积4279万平米,同比增长2.8%,是今年以来第一次单月正增长,从而使得1-8月竣工面积累计降幅环比缩窄1.3个百分点至10.0%,我们认为符合我预判。同时,2019年8月地产单月销售面积1.3亿平米,同比增长4.7%,从而使得1-8月累计降幅环比缩窄0.7个百分点至0.6%,但考虑到1-8月商品房销售均价同比上升7.3%,我们判断地产销售仍然呈现分化趋势,三四线压力大于一二线。

    补短板推进,基建投资回暖。今年以来发改委2018Q4集中批复的重点项目逐渐启动,同时专项债发力(1-8月累计融资规模1.95万亿,同比增长103.5%)且政府融资边际放松(1-8月城投债净融资7690亿元,同比增长154%),使得传统基建增势强劲,铁路、道路投资1-8月同比分别增长11.0%/7.7%,从而带动基建投资增速环比回升0.4个百分点至4.2%。2020年专项债部分额度依然会提前下发,专项债投融资是财政托底基建拉动经济重中之重,我们维持基建投资增速全年继续加速判断。

    水泥需求符合预期,玻璃需求好转。受益于传统基建的发力及强劲的地产新开工,2019年1-8月我国水泥产量同比增长7.0%,前八月产量增速创2013年以来的新高。考虑到2018年的高基数以及环保限产并未明显放松,我们认为稳定的增速体现了强劲的水泥需求,有重点工程支撑的区域表现更佳。而由于新增产能投放,1-8月平板玻璃产量同比稳定增长5.2%,随着房地产竣工端的改善,平板玻璃需求有所好转,6月以来价格累计上升120元/吨,库存累计下降2.9天至14.5天,主要生产厂商浮法玻璃基本实现满产满销。

    供需格局支撑水泥高盈利持续。2019年1-8月我国累计社融规模16.2万亿元,同比增长22.6%,先行指标保持良好,而9月16日国务院明确提前下发2020年专项债部分新增额度(预计规模1.29万亿元),体现了中央政府基建稳增长的决心。同时,2018年新增专项债仅10%-15%用于基建,在国家收紧棚改政策及出台专项债新规背景下,我们认为专项债用于基建的比例有望提升,从而进一步提升资金确定性并支撑基建投资复苏。此外,由于目前房地产的低库存以及全球宽松的货币政策,我们认为水泥整体需求下行风险小而供给格局稳中向好,从而使得水泥行业供需格局在未来1-2年内保持较高的景气度。当前主要水泥企业估值仅6-8倍,我们认为此次专项债的提前下发或是催化剂,水泥行业高景气度的可持续性将被逐渐确认,类似于2017Q3及2019Q1的纠错行情及估值切换有望再度上演。而地产竣工周期将有利于玻璃和消费建材板块。

    风险提示:地产调控严于预期致需求低于预期,系统性风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
保利地产 25 持有 中性
恒生电子 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 515 79 309
电子器件 382 52 241
汽车制造 380 35 207
建筑建材 356 46 204
金融行业 318 25 156
机械行业 309 41 125
化工行业 265 46 105
生物制药 261 41 174
酿酒行业 257 16 134
房地产 229 25 152
交通运输 215 25 106
钢铁行业 191 29 102
食品行业 189 25 73
家电行业 181 15 124
商业百货 177 30 103
其它行业 151 14 88
有色金属 151 37 55