汽车与汽车零部件行业:行业调整进入尾声,静待金九银十

产销同步、折扣回收,行业调整期步入尾声,静待金九银十旺季表现。1)销量:8月狭义乘用车批发销量162.2万辆,同比-7.9%,7月增速为同比-3.9%。我们认为8月是行业旺季前的最后调整期,销量下滑幅度在合理范围之内。8月狭义乘用车产量164.1万辆,同比-2.1%,降幅明显收窄(7月同比-10.9%),同时7-8月行业产销规模基本同步,标志整车厂厂商库存调整基本结束,备战旺季进入补库阶段。2)库存:8月厂家、渠道库存分别增加1.8、0.9万台,行业温和补库存,整体库存仍处于低位,静待金九银十旺季补库表现。3)价格:渠道跟踪显示,8月行业折扣进一步收窄,价格端逐渐走出国五大力促销清库存带来的负面影响,车企盈利有望得到修复。

    受抢装透支影响,新能源乘用车销量下滑。8月新能源乘用车批发销量7.1万台,同比下降15.5%,环比7月增长6%,我们认为8月仍然受到6月底补贴退坡下行业抢装带来的透支影响。今年1-8月新能源乘用车批发71.4万台,同比增速41.7%,全年销量预计在115万辆左右。

    低基数+低库存,汽车消费有望逐月改善。7月以来,国五国六切换完成,终端折扣回升明显,销售逐步环比改善。行业即将迎来旺季,金九银十到来有望推升行业销量增速回正,景气持续向上。近期,商务部发言人高峥表示征求汽车企业意见,适时出台有针对性的政策措施,支持汽车贸易高质量发展。汽车消费政策若能出台,有望进一步提升汽车销量修复幅度。

    当前汽车板块估值和股价仍处于低位,行业底部探明,销量边际改善,建议超配汽车。重点推荐三条主线:1)龙头业绩相对稳定、而且预期更加明确,国内龙头估值将全面对标国际龙头,重点推荐:华域汽车、潍柴动力、上汽集团、宇通客车;2)投入期进入尾声,订单和产销量有明确改善的公司:拓普集团、江铃汽车等;3)长期优质成长的公司:星宇股份。