电子行业2019年中报业绩综述:半导体、PCB业绩亮眼,关注消费电子产业链机会

类别:行业研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:周豫 日期:2019-09-19

电子板块业绩分化,估值正值修复期

    电子板块上半年整体业绩表现一般,2019年上半年合计实现营收11962.12亿元(+9.89%);归属于上市公司股东的净利润423.76亿元(-6.24%),板块内公司业绩出现分化。截至2019年8月30日,电子板块PE(TTM)为36倍,与2012年中期估值水平相近,而2015-2016年电子板块PE历史高点达80倍,板块正值估值修复期。

    半导体:受益国产自主可控概念,业绩明显增长

    中美贸易摩擦影响下,自主可控重要性凸显,半导体板块2019年合计实现营收517.63亿元(+5.91%);实现归属于上市公司股东的净利润35.61亿元(+22.43%)。上半年半导体设计行业明显好转,1-6月设计销售额1206.1亿元,同比增长18.3%,带动半导体行业的增长。半导体材料利润翻倍,设备板块表现稳定。随着我国晶圆厂建设高峰来临,市场将迎来新一轮爆发。

    消费电子:利润大幅修正,产业链机会凸显

    板块内企业虽营收增速放缓,但归属于上市公司股东净利润大幅上调。2019年上半年消费电子企业实现营业收入6100.43亿元(+10.30%);归属于上市公司股东的净利润302.13亿元(+5.56%)。利润变化由负转正,主要受苹果、华为等产业链带来的下游需求刺激。板块毛利率与净利率随行业同业竞争加剧稍有回落,市场占有率高、技术替代性低的龙头企业有望迎来下半年机遇。

    电子元件:PCB板块表现亮眼,5G驱动看好未来发展

    电子元件板块在上半年业绩表现中最为突出,尤其是板块内的PCB等随着下游5G需求的启动,业绩增幅较大,由此推动了整个电子板块的市场表现。受5G基站建设逐步落地,及5G商用所带动的通讯、人工智能、物联网等终端需求提升的影响,PCB板块业绩提升显著,带动整体电子元件板块。2019年上半年PCB板块实现营业收入549.37亿元(+12.48%);实现归属于上市公司股东的净利润47.27亿元(+28.88%)。

    投资建议与相关标的

    伴随下半年智能端新机发布,消费电子进入传统旺季,叠加5G商用,预计在2020年有望迎来大批5G手机换机潮,带动消费电子产业链机会。而中美贸易摩擦不断,自主可控概念已逐渐落地,至国家及地方政府资金补贴与政策支持上。建议关注相关板块内业绩表现优秀、研发投入较高的优质标的,设计公司圣邦股份、景嘉微、紫光国微、汇顶科技、卓胜微、闻泰科技、博通集成,设备公司北方华创、中微公司,电子元件公司沪电股份、生益科技、立讯精密、鹏鼎控股、顺络电子等。

    风险提示:宏观经济增长不及预期、行业竞争加剧、研发投入不及预期。

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