轻工制造行业双周报2019年第26期:深入研究丹麦珠宝品牌PANDORA崛起之路,晨光周大生等披露半年报

类别:行业研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:张潇,林彦宏 日期:2019-09-19

本周大盘及轻工板块略有下跌。本周,上证综指下跌0.39%,轻工制造指数下跌1.49%,跑输上证综指1.11%,在申万28个版块中排名第22。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:家用轻工Ⅱ(+0.28%)、造纸Ⅱ(-2.46%)、包装印刷Ⅱ(-3.01%)。

    上周板块成交量下降0万手,周环比0%。个股方面,跨境通(+10.15%)、老凤祥(+9.3%)、欧派家居(+7.59%)涨幅靠前;易尚展示(-17.37%)、银鸽投资(-16.34%)、东港股份(-8.2%)跌幅靠前。家用轻工:宜家计划2020年在中国投资100亿元,尚品宅配好太太披露半年报。1)宜家中国宣布,2020财年计划于中国投资100亿元,并招聘超过3000名新员工。尽管受到地产周期影响,我国家具行业增长放缓,但从全球视角来看,我国家具行业仍然具有较强的中长期发展潜力。2)中报业绩方面,定制家具业绩增速仍承压,板块营收及归母净利润同比增速分别为12.40%、12.93%,其中大宗业务普遍保持较高增速,C端业务压力仍然偏大,行业调整期尚在延续。成品家具板块营收和归母净利润增速分别为15.55%、48.69%;贸易摩擦冲击仍在延续,利润端增速较快的主要原因包括:1)软体家具原材料成本同比下降较多;2)浙江永强净利润由于证券投资收益等因素影响同比增9倍。造纸包装:本周国内木浆、废纸价格均有小幅提升。原材料方面,截至8月30日,国内木浆收于4214元/吨,较上周上升27元/吨;废纸收于2058.8元/吨,较上周下降13元/吨。8月以来,国内木浆价格略有波动,但并未形成明显反弹趋势。随着文化纸旺季临近,木浆下游需求或有所提升,但整体供需关系改善不大,浆价或继续低位盘整。

    珠宝首饰:本周小专题深入研究丹麦珠宝品牌PANDORA迅速崛起原因,周大生披露2019年中报。丹麦珠宝品牌PANDORA自1982年成立以来,从一家丹麦本地珠宝店在三十余年内迅速发展成国际性轻奢珠宝龙头公司,成长速度远超同业竞争者。认为其快速成长主要有三点原因:1)产品形式新颖,情感营销打动消费者。2010年推出风靡全球的串饰Momets系列,每一颗串珠都富有情感内涵,激发消费者的情感共鸣,此外消费者能够充分发挥自主创造力,根据自己的喜好随意地添加或者取走串珠饰品,营销方式较为新颖。2)贯彻快时尚理念增强客户粘性,扩品类吸引客流。公司每年有7次上新,新品的推出能够持续保持品牌热度,吸引消费者为自己的串饰更换新的串珠装饰。目前公司也在戒指、耳环领域大力布局,覆盖消费者全方位的需求。3)特许经营快速提升品牌知名度与影响力。PANDORA通过轻资产特许经营的模式在全球100多个国家和地区最多开拓了10732个销售点,迅速在全球范围内提高了其品牌知名度与影响力。

    建议关注通过“品牌使用费”模式快速扩张渠道,成长性较佳的【周大生】。电子烟:国家烟草专卖局开始摸底电子烟、烟油、及尼古丁盐,电子烟行业监管或将有实质性进展;菲莫国际与奥驰亚洽谈合并或改变全球电子烟市场格局。1)国家烟草专卖局近期下发相关文件决定部署开展新型烟草制品专项监管工作,针对加热不燃烧类新型烟草制品,将多部门联合打击行动,主要针对走私烟、贩卖加热不燃烧卷烟违法行为,针对蒸汽型电子烟,将采取进一步排查电子烟及烟油、尼古丁盐等配套生产企业违法违规获取尼古丁原材料的案件线索,认真查处并严厉打击,此举预示我国针对电子烟行业的监管措施即将有实质性进展,且蒸汽型电子烟烟油及尼古丁盐等原料大概率纳入国家烟草监管体系。2)两大烟草巨头菲莫国际与奥驰亚正在洽谈合并,目的在于控制快速增长的电子烟市场,若达成合并协议,将创造出一个市值超过2000亿美元的烟草巨无霸公司,但目前暂时无法保证达成协议。电子烟行标出台在即,行业整治力度明显加大,营销属性较重易对青少年产生不利影响的品牌商或将受到较大政策冲击,上游原材料、零部件企业及与中烟合作关系紧密的制造商、品牌商将受益于行业规范化管理。

    近期电子烟板块相关标的【亿纬锂能】、【盈趣科技】、【集友股份】等涨幅较高,【劲嘉股份】19PE仅18x,建议持续关注。本周推荐:必选消费推荐关注中报业绩靓丽,产品及渠道持续升级的【晨光文具】;【中顺洁柔】短期利润受益于低浆价及增值税下调,中长期产品结构逐渐完善,探索个护领域成长空间广阔;同时推荐关注文化办公用品龙头【齐心集团】。

    珠宝推荐关注黄金价格上行利润弹性凸显,门店维持高速扩张的珠宝龙头【周大生】。家具板块建议关注产业链护城河明显、估值业绩双底部的软体龙头【敏华控股】;C端渠道优势强,整装工程流量优势明显的【欧派家居】;长期推荐管理脱胎换骨,内销逐步改善的【梦百合】、沙发龙头【顾家家居】及定制龙头【尚品宅配】;电子烟建议关注深度绑定中烟,HNB与蒸汽电子烟双线发展,或引领行业走向规范化的【劲嘉股份】;受益于IQOS不断拓展全球市场的IQOS供应链企业【盈趣科技】;同时建议关注【集友股份】、【中烟香港】。

    持续关注:【吉宏股份】【太阳纸业】【山鹰纸业】【裕同科技】。风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
贵州茅台 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
爱尔眼科 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55