电子行业月报:2019年9月,疑虑逐渐消除,看多智能机和半导体

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:蒲得宇 日期:2019-09-19

19年8月数据:iPhone拉货近高峰、先进制程续强、存储跌幅收窄过去一个月(2019.8.11-2019.9.11)恒生信息技术指数上涨3%(恒生指数上涨3%),台湾电子指数上涨6%(台湾加权指数上涨3%),彭博一致性预期出现较大上修的为舜宇光学科技(02382HK买入评级),系因半年报优于预期。就月度数据来看,iPhone供应链如大立光、欣兴和华通均于8月份出现同比成长和较大的环比增幅,显示拉货效应持续,然迭加关税不确定性的提早拉货,后续拉货将放缓。PC供应链的同比衰退扩大,与我们7月月报的观点一致(2季度因输美关税不确定性的提前拉货)。服务器则显示回温,系因BMC龙头公司(信骅)同比成长力度扩大。就上游电子来看,台积电8月同比和环比均出现较大的增长,受益于新款智能机(包含5G)和高速运算于先进制程的需求不坠。反之,联电和世界先进的同比数据较差,显示8英寸的需求仍相对较弱。最后,存储公司如南亚科的同比跌幅逐月缩小,与近期存储下跌趋势收敛相符,建议关注存储行业后续供需的改善。

    疑虑逐渐消除,持续关注5G

    效应我们于前次海外电子月报(海外电子行业月报:2019年8月:短期不确定性待消化、关注5G效应)提出的2项不确定因素(华为是否取得GMS、iPhone11)已逐渐落地:1)市场已充分认知华为的新款手机未获GMS授权。然我们维持华为19年的出货量2.3亿部的预估,预期华为于国内的份额持续提升,海外市场仍可以APK或是由门市销售人员设定的方式降低无预载GMS的影响;2)iPhone11于美国时间9/11发布,我们认为较低的零售价(表5)和旧换新的促销(表4)将有利于新机销售,减低市场对需求的疑虑。在不确定因子逐渐淡化之后,我们认为市场将更聚焦于2020年的5G题材。我们持续预期2020年的5G手机渗透率将显著提升。此外,由于华为的旗舰机Mate30将支持5G,预期OPPO/Vivo/小米将跟进,可能导致2020年主力机种的拉货较往常早。

    看多智能机供应链和先进制程半导体公司

    在短期不确定性已逐渐淡化的背景之下,我们持续看多大部分的智能机供应链,如大立光(3008TT买入评级)、舜宇光学科技、瑞声科技(02018HK买入评级)和丘钛科技(01478HK买入评级),并同时看好半导体国产化和先进制程题材的中芯国际(00981HK增持评级)。此外,建议关注规格升级或渗透率于20年能见度高的细分行业如5G(先进制程的晶圆代工、射频前端和超薄光学指纹(表7)和光学(表8)。

    风险提示

    宏观经济超预期下滑、零组件缺货、行业竞争或规格提升低于预期

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
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光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
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中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
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三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
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爱尔眼科 25 持有 买入
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行业关注度

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有色金属 142 37 55