深圳新星:四氟铝酸钾放量,单季度业绩翻倍

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:天风证券研究所 日期:2019-09-18

公司发布 2019年半年报, 报告期内, 公司实现营收 5.22亿元, 同增 7.11%;

    归母净利润 0.58亿元,同增 7.30%;扣非归母净利润 0.52亿元,同增 28.04%。

    其中 Q2季度,营收 2.88亿元, 同增 3.92%;归母净利润 0.42亿元, 同增105.38%;扣非归母净利润 0.40亿元, 同比增长 120.74%。

    四氟铝酸钾放量,单季度业绩翻倍公司上半年铝晶粒细化剂销量 2.17万吨, 同比持平; 但氟铝酸钾销量 0.88万吨, 同增 149.56%, 萤石粉销量 0.99万吨,同增 51.74%,利润增量主要来自氟铝酸钾和萤石粉。公司 Q1季度,扣非归母净利润仅为 0.13亿元,而 Q2季度扣非归母净利润大增至 0.40亿元,同增 120.74%,环增 207.69%,单季度净利润、毛利率均为 2015年以来的历史新高。 公司细化剂上半年销量同比持平, 而二季度四氟铝酸钾开始销售至电解铝企业中, 致使氟铝酸钾整体销量大增 1.5倍,四氟铝酸钾或成为公司单季度业绩翻倍的最主要原因之一。

    公司与电解铝行业实现双赢, 四氟铝酸钾有望加速推广公司研发的四氟铝酸钾有望部分替代氟化铝(电解铝添加剂)。在电解铝生产中一般添加 20公斤/吨氟化铝,现将 10公斤/吨氟化铝+10公斤/吨氟铝酸钾混用,可在不增加成本的情况下(价格与氟化铝相当),节电 500度,按照度电 0.31元/度计算,可为电解铝企业增厚利润 155元/吨。对电解铝企业来说,使用四氟铝酸钾增厚利润相当可观,因此四氟铝酸钾实现了公司与电解铝行业双赢的局面,其在电解铝行业中的应用有望加速推广。

    成长空间打开, 公司将迎来新的飞越按照 2018年中国 3649万吨、全球 6434万吨电解铝产量估算,假设每吨电解铝添加 10公斤/吨估算,市场空间将达到中国 36.5万吨、全球 64.3万吨。

    从目前氟铝酸钾产品销售情况来看,推广效果显著,公司作为拥有原料、设备、专利等多种壁垒的企业,将乘行业发展的东风,迎来新的飞越。

    盈利预测及评级:

    公司作为铝晶粒细化剂行业的龙头,随着公司产品规模的不断扩张以及副产 品 四 氟 铝 酸 钾 的 加 速 推 广 , 预 计 2019-2021年 净 利 润 分 别 为2.01/3.50/4.47亿元, EPS 分别为 1.26/2.19/2.80元/股,对应 2019年 8月27日收盘价 PE 分别为 27/16/12X, 维持“ 增持”评级。

    风险提示: 公司产品产能释放不及预期的风险,新产品四氟铝酸钾推广进度不及预期的风险,原材料价格大幅上涨的风险,募投项目投产进度不及预期的风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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