汽车行业2019年8月汽车销量跟踪报告:需求透支影响犹存,8月燃油车和新能源车销量维持负增速

汽车市场:8月销量195.8万辆,同比-6.9%,环比+8.0%

    2019年8月汽车批发销售195.8万辆,同比-6.9%,环比+8.0%。其中,乘用车销售165.3万辆,同比-7.7%,环比+7.9%;商用车销售30.5万辆,同比-2.8%,环比+8.6%。1-8月汽车累计批发销量1610.4万辆,同比-11.0%;乘用车累计销量1332.2万辆,同比-12.3%;商用车累计销量278.2万辆,同比-4.2%。具体车型上,SUV、大客和重卡销量同比维持增长。

    8月销量环比增长,但国五车型促销透支需求的影响犹存,环比增幅不强,同比降幅扩大。产量方面,8月产量表现优于销量,自5月后产量同比降幅持续收窄,8月同比仅-0.5%。产量高于批发销量,厂商库存回升,体现企业为9、10月份“金九银十”行情备货的意愿。

    新能源车:8月销量8.5万辆,同比-15.8%/环比+6.4%

    2019年8月,国内新能源汽车销量为8.5万辆,同比-15.8%,环比+6.4%;国内新能源汽车产量为8.7万辆,同比-12.1%,环比+2.9%。总体来看,8月份新能源汽车产销量环比有所回升,同比继续下降。2019年8月,国内纯电动乘用车销量为6.3万辆,同比+1.4%,环比+30.7%;插电混动乘用车销量为1.6万辆,同比-40.5%,环比+6.7%。总体来看,8月份纯电动乘用车同比增速好于插混乘用车。

    投资建议:

    我们预计在基数效应下,行业销量增速趋势有望在9月明显改善,行业大概率于9月后开启被动去库过程。板块估值修复过程中建议标配早周期属性的乘用车板块。鉴于新一轮汽车周期复苏向过热切换机制不顺畅,建议降低本轮周期行业的利润弹性预期。

    A股汽车方面,从行业比较来看,建议标配乘用车板块,维持“增持”评级,个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车(A)和长安汽车。

    港股汽车方面:维持行业呈现震荡走势的判断,维持“中性”评级。预计2H19E行业有望呈边际改善趋势,市场或提前反应但这取决于经济预期与市场走势。建议关注1)PB较低、行业拐点显现阶段销量/盈利弹性较大的长城汽车(H);2)自主品牌龙头标的吉利汽车。

    动力电池方面:2019年补贴退坡幅度较大,建议关注龙头企业宁德时代。

    风险分析:

    行业增长不及预期,宏观经济因素扰动,新能源汽车技术更新风险等。