投资银行业与经纪业行业每周一话:非银中报,资产端受益于权益弹性,负债端积极求变

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:周晶晶,吴一凡 日期:2019-09-18

非银中报表现靓眼,评估利率调整引导保险回归养老保障

    券商中报完美收官,下半年关注政策催化下行业配置机会。 1)券商中报陆续披露完毕,在市场交投活跃和指数上涨背景下业绩表现靓丽,中小券商受益于业绩基数较低叠加灵活权益仓位运用业绩弹性显著,下半年在低基数效应下盈利修复有望延续; 2)当前依然处于监管新周期的中前期,监管的边际变化为创新业务孕育空间,成为行业盈利改善的重要驱动,头部券商将受益于政策红利和业务能力有望兑现自身成长阿尔法; 3)个股首推海通证券,中信证券、中金公司和华泰证券具备长期配置价值。

    上市险企中报业绩较优,下半年关注利率变化下行业配置机会。 1)上市险企中报业务披露完毕,利润受权益市场上涨叠加税收政策调整增速较好,负债端保障型产品增速稳健,关注下半年储蓄型产品回暖,险企成长性走上修复周期; 2)银保监会调整评估利率上限, 普通养老金及 10年期以上年金评估利率上限从4.025%调整为 3.5%,监管自上而下引导保险产品重视成本管理,鼓励行业回归保障,在下半年储蓄年金处恢复周期,禁止直接的收益率竞争背景下,消费者将更重视养老保障,上市险企更具规模和产品研发优势。当前板块估值在0.7-0.9倍 PEV 附近,中长期 EV 仍能保持 15%-20%的稳定增速,具备估值切换空间,长期配置性价比较优。个股推荐,长期配置可关注中国平安和中国太保,β博弈推荐中国人寿和新华保险。

    信托强监管态势不改,关注控风险调结构进程。 1)信托监管再强调去通道和控地产, 地产类信托受限规模增长乏力。在当前信用环境下,信托公司表内外风险仍有上行压力; 2)关注行业调结构过程中信托公司转型进程。

    非银中报,资产端受益于权益弹性,负债端积极求变总结上半年,非银中报净利润均表现靓眼, 展现出板块较强β属性,展望下半年我们仍认为券商板块具备更强确定性。 细分来看, 券商信用资产收缩与投资资产扩容同步进行,另一方面我们看到经纪、投行、资管等收费类业务逐步迎来盈利拐点, 下半年重视科创板带来的增量贡献, 以及资产端同比修复情况; 保险 NBV 增长仍倚重价值率提升,但代理人规模与质量已有分化,下半年价值率提升或面临瓶颈,同时利率下行压力仍持续存在, 关注储蓄类产品回暖带动保费扩容;多元金融板块在一季度大幅受益于货币与财政政策的放松, 下半年地产融资政策收紧以及严格执行去通道的监管背景下, 我们认为结构优化仍优先于规模增长。

    风险提示: 1. 融资政策进一步收紧;

    2. 利率大幅下行。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 469 77 291
电子器件 373 51 234
汽车制造 347 35 187
建筑建材 336 46 189
金融行业 305 25 150
机械行业 288 39 117
化工行业 255 45 105
生物制药 250 39 167
酿酒行业 243 16 126
房地产 217 24 149
交通运输 204 24 101
钢铁行业 182 29 99
食品行业 178 25 68
家电行业 166 15 112
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 83
有色金属 141 37 54