河北宣工:铁矿盈利继续释放

业绩概要: 河北宣工公布 2019年半年报业绩报告, 报告期内公司实现营业收入 26.57亿元,同比增长 14.49%。实现归属于上市公司股东净利润 2.26亿元,同比增长 292.15%;对应 EPS 为 0.35元, 其中 1-2季度 EPS 分别为 0.16元、0.19元;

    铁矿盈利释放推动二季度业绩改善: 二季度普氏价格指数均价高达 100.1美金,环比一季度提升 17.6美金,得益于铁矿石价格继续飙涨,公司磁铁矿业务业绩增长明显。但另一方面,报告期内公司机械板块依然处于亏损状态,加之公司铜矿仍处于一期临近闭坑而二期建设尚未达产阶段,现阶段铜产品产量较低对公司业绩改善形成拖累。整体来看,虽然铜矿与工程机械业务仍在亏损,但铁矿盈利改善幅度更大,最终导致公司二季度归母净利润环比改善 15.2%;

    矿价三季度存在反弹可能: 铁矿石价格自 8月以来出现持续暴跌,最新矿价已经从 7月的高点下降近 40美金。铁矿石价格的大幅波动,一方面源于海外低成本矿山发货量逐渐恢复,铁矿石供应缺口有所缓解;另一方则是钢价自 7月中下旬以来接连回调, 价格下行压力最终传导至上游原料端,情绪放大之下导致矿价重挫。对于铁矿石而言,在经历上半年的天灾事故之后, 后期进口供应逐渐恢复较为确定,但考虑到下半年国内地产投资依然有望维持强势,加之环保限产放松带来的高炉产能充分释放,预计生铁产量难以出现大幅下滑,铁矿需求总体依旧强劲。 需求支撑的背景下, 近期矿价大幅回落之后存在超跌嫌疑,三季度铁矿存在反弹修复动力,矿价中高位运行将对公司业绩构成支撑;

    投资建议: 公司拥有优质的铜铁伴生矿资源,低廉的开采成本成为其磁铁矿大幅盈利的保障。 虽然近期矿价波动加剧,但在生铁产量居高难下情况下后期铁矿石价格仍有支撑,增厚公司磁铁矿盈利表现。 此外,随着后期铜矿二期项目逐渐投产,铜棒产品有望扭亏为盈,预计 2019-2021年公司 EPS 分别为 0.98亿元、 1.07亿元以及 1.00亿元,维持“增持”评级。

    风险提示: 铜矿二期未能按期达产;磁铁矿价格及销量不及预期;汇兑损失风险。