轻工制造行业:文化办公、日用品社零快速增长,赛道投资价值凸显

类别:行业研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2019-09-18

事件:

    中国统计局发布8月社零数据:8月社会消费品零售总额 33896亿元, 同比增长7.5%。其中文化办公用品类288亿元,同比增长19.8%;日用品504亿元,同比增长13.0%;家具类161亿元,同比增长5.7%; 金银珠宝类零售总额212亿元,同比减少7.0%。

    点评:

    文化办公用品类增速继续加速,景气度回暖明显,推荐晨光文具、齐心集团。8月份文化办公用品类零售总额实现增长19.8%,较1-7月增速的5.6%加速明显。分月度看,5-8月单月分别实现同比增长3.1%、6.5%、14.5%、19.8%,行业零售额增速加速显著,景气度回升明显。我们推荐晨光文具、齐心集团。晨光文具:学生文具龙头,渠道护城河深筑。晨光科力普主营办公文具业务,受益于行业红利释放,依托自身强大的研发制造和供应链管理能力,营收增速连续三年100%+。公司还持续探索零售大店模式,今年上半年公司共有九木杂物社171家,未来公司将不断优化终端店面,强化管理和服务,九木杂物社有望拓展其在精品文创市场的占有率,实现扭亏。齐心集团:公司深耕办公文具行业,核心竞争力强,交付服务、商务能力突出,2019年上半年办公用品、办公设备营收增速分别为71.36%、55.61%,持续高速增长。公司子公司银澎云计算是云视频行业龙头,随着平台不断的开发升级、拓展应用场景,加强智能硬件开发,提升产品配套能力,用户粘性将持续提升,营收有望较快增长。未来随着公司自有产品的销售占比和经营效率的提升,净利润率有望继续攀升。

    日用品零售继续高增速,赛道优势明显,推荐中顺洁柔。8月份日用品社零增速为13.0%,增速环比保持不变,继续远超社零总额增速的7.5%。我们认为,必选消费确定性强,在这样的背景下生活用纸赛道投资价值凸显,我们推荐中顺洁柔。中顺洁柔:目前全球木浆港口库存为188.68万吨,仍处历史高位,供需短期不会逆转,浆价将继续维持低位,公司业绩弹性日用品零售继续高增速,赛道优势明显,推荐中顺洁柔。8月份日用品社零增速为13.0%,增速环比保持不变,继续远超社零总额增速的7.5%。我们认为,必选消费确定性强,在这样的背景下生活用纸赛道投资价值凸显,我们推荐中顺洁柔。中顺洁柔:目前全球木浆港口库存为188.68万吨,仍处历史高位,供需短期不会逆转,浆价将继续维持低位,公司业绩弹性仍未完全释放。未来公司毛利率有望进一步提升,盈利能力增强。

    长期来看,受益于消费升级大趋势,公司产品力突出有助于中高端市占率持续提升;公司开发“太阳”品牌,主打中低端市场,有助于抢占中低端市场,突破营收瓶颈打开成长空间。

    地产销售低迷,家具零售受压制,推荐尚品宅配、顾家家居、梦百合。今年地产销售持续低迷,对整体家具市场景气度影响较大,整体增速较18年出现下滑。另一方面,8月商品房销售面积为13066万平方米,同比增长4.66%,较7月增速的1.18%略有回暖,预计后续家具零售增速有望加速。我们认为未来地产销售将持续维持低位数增速甚至负增长,在这样的背景下,我们推荐专注消费者研究,内部精细化管理强并领先行业,产品卡位优势明显的尚品宅配、顾家家居、梦百合。尚品宅配:公司倚靠领先行业的创新能力持续引领定制行业,深耕C端市场。其购物中心、O2O模式壁垒高,难以模仿。公司掌握大量消费者信息,通过消费者画像,基于大数据分析,专注于发现、发掘客户需求,开发贴近用户的产品。通过全屋定制软件、免费量房、O2O模式、购物中心店模式、整装等多方面持续为客户创造更大价值。顾家家居:公司精细化管理能力强,前端零售和后端供应量能力突出。组织管理方面:公司始终坚持家具主业,管理层率先引入职业经理,并推出股权激励计划提升员工积极性。零售:公司近年开始推动组织变革,在各地成立区域零售中心。这有助于公司整合经销商管理,大幅的提升了效率的同时增强对终端数据的掌握,转型零售运营。供应链:公司信息化能力持续提升推动供应链能力持续增强,在过去几年里公司品类持续扩张,而存货周转天数持续下降。梦百合:公司记忆棉产品性价比高,产品力突出。公司恒旅模式在快速提升品牌知名度的同时,带动产品销量。未来随着新开户持续开拓,老客户逐渐放量,恒旅模式有望迎来爆发。 仍未完全释放。未来公司毛利率有望进一步提升,盈利能力增强。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
歌力思 买入 19.80 研报
科伦药业 买入 31.60 研报
捷佳伟创 买入 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报
海通证券 买入 -- 研报
中信证券 买入 -- 研报
芒果超媒 买入 -- 研报
伊利股份 买入 -- 研报
双汇发展 买入 -- 研报
五粮液 买入 -- 研报
天孚通信 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
平安银行 1.85 2.02 研报
绝味食品 0 0 研报
招商证券 0.65 0.42 研报
生物股份 0.44 0.55 研报
飞科电器 0 0 研报
浙江美大 0 0.56 研报
新宝股份 0 0 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
海信家电 0.38 0.36 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
万科A 32 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
伊利股份 28 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 持有
晶盛机电 26 持有 中性
上汽集团 25 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 550 85 319
汽车制造 395 35 210
电子器件 375 50 236
建筑建材 349 45 183
金融行业 321 26 152
机械行业 319 43 133
酿酒行业 277 16 153
化工行业 274 45 113
生物制药 262 44 171
交通运输 228 26 111
房地产 225 29 150
钢铁行业 221 30 117
食品行业 195 25 69
家电行业 184 14 118
煤炭行业 183 31 82
商业百货 173 31 102
酒店旅游 162 20 54