大族激光:潜龙在渊,飞龙在天

激光设备龙头的成长之路大族激光主营业务是激光加工及自动化系统集成设备,位于激光产业链的下游。凭借着激光器、光学元件、机械部件等高超的自制能力,公司不仅能先于竞争对手推出更加先进的设备,且垂直整合程度高带来的成本优势同样明显。回首公司成长历程,先后经历了鸿蒙期、复苏期、精密制造爆发和多元业务增长。我们认为随着 5G 进程逐步由基站建设切换至移动终端,新一轮的需求&创新周期正在开启,公司有望重新步入高增长通道。公司近日股权激励计划授予完成,覆盖公司高级管理人员、事业部核心骨干与其他中层及以下员工共 1,333人,并制定较高的业绩增速解锁条件,反映公司对长期高增速的信心。

    新一轮创新周期来临,精密制造再起峥嵘激光在精密/宏观加工领域具有高精度、多材料适性、异型复杂加工和低成本等优势,实现了对传统加工方式的替代。消费电子追逐轻薄则成为激光打标、激光精密切割、激光精密焊接、激光打孔和激光抛光等技术广泛应用的领域。我们认为材料与外观已经成为消费电子创新主赛道之一,非金属时代新脆性材料的应用、瀑布屏&极窄边框等新外观设计使得内部架构和材料应力异常复杂,激光加工方案有望替代现有的 CNC 方案。消费电子新一轮创新周期叠加宏观经济的复苏,有望使大族激光迎来成长和周期的再次共振。

    先进制造装备标杆企业,宏观制造形成多增长极大族激光是先进制造的标杆企业,公司中高功率激光加工设备生长在汽车制造、轨道交通、大型机械、航空航天、船舶制造等重型制造的广袤土壤中。公司“主机+核心部件”全面发展,智能装备解决方案在汽车、轨交等领域已经具备良好的客户基础。

    大陆晶圆厂与 PCB 行业资本开支处于高水平,公司激光切割、钻孔设备需求旺盛。此外,公司锂电装备整线交付能力突出,现已覆盖国内前十大客户,将跟随龙头企业扩产脚步实现高速稳健增长。

    盈利预测及投资建议我们预计公司 2019-2021年将分别实现归属母公司净利润 8.04亿元、15.80亿元和 18.32亿元,对应 EPS 分别为 0.75、1.48、1.72元,维持“买入”评级。

    风险提示:

    1.加工工艺创新路径与预期不符,导致精密制造新需求未能如期打开;

    2.宏观经济修复不及预期,非消费电子下游景气度较差。