大宗商品周报:原油供给受冲击,短期价格有望上涨

上周跟踪大宗商品重要变化:短期预计原油价格上涨可能性高,后续走势不确定性大;风险偏好抬升,金价回落但趋势不改;旺季需求稳健,逆周期调控早周期受益。原油(WTI-3.37%/Brent-2.48%)、贵金属(COMEX黄金-1.2%/白银-3.3%)、水泥(全国水泥+0.6%)。

    原油:短期预计原油价格上涨可能性高,后续走势不确定性大。上周WTI原油环比-3.37%;BRENT-2.48%。我们的判断:9月14日沙特阿美最大的油田之一Hijra Khurais和原油加工设施Abqaiq受到无人机攻击后起火,可能影响50%生产,相当于全球每日供应的5%。在布伦特原油基差走强背景下,我们预计袭击事件短期将使原油价格上涨,后续我们判断冲高回落概率较大,但仍需等待进一步信息去调整判断。后续市场走势主要取决于三点:1.沙特的原油设施是否如沙特官员表示能在短期内恢复生产。2.美国及沙特是否会释放原油库存平抑油价上涨、俄罗斯是否会扩产填补原油供应。3.也门的胡赛武装后续是否与沙特的军事风险进一步升级,造成地缘冲突常态化。

    贵金属:风险偏好抬升,金价回落但趋势不改。上周外盘金价下跌1.2%,白银下跌3.3%,金银比大幅回落至85.7。我们的判断:上周美国公布多项消费重磅数据,皆好于市场预期,美债回调至1.9%上方;同时,中美关系出现缓和预期,预计国庆前全球市场情绪仍将保持暖态,耐心等待贵金属回调。中期我们仍认为从往后多个季度的视角看,美国经济下滑的趋势较为明确,大趋势仍旧不改。金银比修复至85.6,我们认为贵金属主升浪刚刚开启,未来修复仍将继续。

    水泥:旺季需求稳健,逆周期调控早周期受益。上周全国水泥市场价格环比涨幅为0.6%。我们的判断:8月后随着雨水的结束,华东水泥龙头企业发货量快速提升,库存均保持40-50%低位,价格逐步抬升,继续凸显需求端的超预期。而近期国常会李克强总理强调了“六稳”工作,要求加大逆周期调节力度,央行进行再次降准,逆周期调控的力度及速度超过市场预期,逆周期调控大幕开启,有望扭转市场对于未来经济悲观预期,早周期板块继续受益。

    其他:1)钢铁:基本面持续向好,社会库存继续下降;2)化工:磷化工和纯苯产业链价格继续上涨;3)白糖:郑糖震荡上涨。

    风险提示:经济增速不及预期;大宗商品周期行业大幅波动。