美的集团:中报高质量内生增长,品牌矩阵+渠道优化助力稳健发展

事件: 美的集团近日发布 2019年中报, 上半年实现营业总收入1543.33亿元,同比增 7.37%;营业收入 1537.7亿元,同比增长 7.82%;

    归母净利润 151.87亿元,同比增长 17.39%;扣非归母净利润 145.56亿元,同比增长 16.44%;销售毛利率 29.48%,同比提升 2.32pct; EPS为 2.32元。 其中 Q2实现营业总收入 788.32亿元,同比增 7.33%; 归母净利润 90.58亿元,同比增长 17.93%;扣非归母净利润 84.71亿元,同比增长 14.12%;销售毛利率 30.55%,同比提升 1.91pct。

    一、 营收端增长稳健, 盈利能力大幅提振市场景气度偏弱背景下,公司暖通空调保持高速增长。 分品类看,公司上半年暖通空调业务收入 714.39亿元,同比增长 11.84%,毛利率 32.08%,同比提升 1.83pct。 据产业在线数据显示上半年美的空调销售量同比提升 15.0%(内销+22.9%/外销+7.0%),空调内外销增速均大幅领先行业。 消费电器收入 583.51亿,同比增长 5.56%,公司多品类家电零售份额均高居前两名。 东芝上半年收入约 80亿,同比增长5%。 机器人及自动化系统收入 120.24亿,同比下滑 3.83%。 内外销收入均表现稳健增长。上半年公司内销收入 916.64亿,同比增长 9.05%;

    外销收入 621.06亿,同比增长 6.04%,外销部分受库卡海外市场拖累,表现不如国内。

    受益于成本端边际改善毛利率明显提振。上半年公司整体销售毛利率 29.48%,同比提升 2.32pct。 其中空调业务毛利率同比提升1.83pct 至 32.08%; 消费电器毛利率大幅提升 3.72pct 至 31.28%; 机器人及自动化系统毛利率下滑 2.09pct 至 22.34%。 期间费用中销售费用率同比提升 0.9pct 至 12.65%, 财务费用受益于汇兑收益改善明显,同比下降 2.5pct 至-0.93%,减税汇率贬值以及成本端改善综合带动下,公司净利润率同比提振 0.78pct,达到 10.44%。

    二、 多品牌战略下追求产品领先, T+3模式下效率大幅提高多品牌矩阵有望助力公司稳健发展。 公司 18年 10月份推出高端品牌 COLMO, 将 AI 核心技术融于产品打造智能家电,更好的服务高端消费人群。2019年推出了互联网品牌 bugu,以互联网运营模式为基础,让用户不再被动接受产品,可以通过共创平台“布谷研究所”,深度参