食品饮料行业:白酒批价合理回落,三季报再验成色

1、上周食品饮料相对收益表现一般,本周白酒板块大幅调整

    上周市场整体反弹,电子、汽车、非银、医药等行业的涨幅较明显,但食品饮料等消费类行业表现一般,相对收益较差,行业内强势的主流大公司以震荡为主,个别公司补涨明显。本周以来,白酒板块持续、大幅调整,一方面与前期主流白酒公司涨幅较快、较多有关,短期需要调整消化;另一方面也与中秋节前市场需求已经充分释放,名优白酒批价整体出现回落有关。

    中秋旺季的调整消化,总体上符合“淡季不淡、旺季不旺”的前瞻。目前判断,中秋旺季并无意外,三季报将再验成色,届时在较好的数据支撑下,以及在北上资金再次加仓的带动下,白酒板块可能会迎来一波跨年度的上涨行情。

    2、茅台酒供应增加,节前需求充分释放,批价回落属于合理

    市场关注茅台酒等名优白酒的批价回落,部分投资者担心北京等地茅台酒价格的真实情况。根据了解:第一、部分报价出现大幅回落,反馈的是此前黄牛囤的散货较多,随着中秋临近急于出手,对市场价格造成一定扰动;第二、2100元左右的低报价并不是普遍现象,主流渠道,特别是整箱的批价虽然有所回落,但跌幅没有那么大,北京地区整体向下6%-10%的幅度,维持在[2400,2580]元的区间。

    茅台酒上半年整体投放量较少,旺季加速投放、供应增加。粗测算,节前经销商总体的投放量约为4200吨,占比大概24.5%左右。假设其他渠道的投放占比与经销商一致,则节前全渠道的投放量基本上符合此前公司透露的7400吨的总投放计划。照此推测,三季度总体投放量将达到10000吨左右,接近2017年三季度的水平。2017年三季度在10000吨投放量的背景下,供需达到一个均衡,当时批价也出现合理幅度的回落并稳定在1300元左右。

    因此我们认为,在淡季不淡、旺季增加供应的背景下,节前需求也已经比较充分地释放,批价出现合理的回落属于正常。没必要过分担心价格。此前茅台酒批价过快、过高上涨,消化调整后更加健康。

    3、主流食品股以震荡调整为主,低估个股的集中持仓更明显

    食品板块的主流公司,短期内以震荡调整为主。龙头公司双汇发展下半年持续加大费用放入,阶段内也受制于猪肉价格暴涨,屠宰量不及预期,同时肉制品成本端承压,判断会呈现震荡的走势。伊利因为股票激励草案的优化,提升了市场的信心和认可,出现明显的补涨。调味品中的海天味业、中炬高新以及成长性好的绝味食品、安井食品近期都在震荡调整。市场对食品公司的关注度逐步降低,对低估的个别公司的集中持仓更明显。

    投资建议:贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业;伊利股份、中炬高新、绝味食品等。

    风险提示:观经济不景气,销售环境恶化,食品安全问题等。