家用电器行业周报:外资限制逐步放开,家电龙头优先受益

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:龚源月 日期:2019-09-18

外资限制逐步放开,家电龙头优先受益,估值水平有望向海外看齐。9月10日,外管局发布消息,取消QFII和RQFII投资额度限制,同时也取消了单家境外机构投资者额度备案和审批以及RQFII试点国家和地区限制。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制,是国家外汇管理局的又一重大改革举措,有利于提升境外投资者参与A股市场的便利性,长期来看将吸引更多外资资金进入A股市场。当前外资在A股持股主要偏向消费股,家电行业标的公司业绩成长确定性较高、分红稳定,有望优先受益。从行业配置角度来看,QFII和陆股通对消费行业和金融行业的偏好表现得较为明显;从个股方面来看,外资明显更为偏好竞争格局稳定、分红率高的白电龙头以及小家电龙头,美的集团获QFII/陆股通持仓家电板块企业第一位,曾一度达到或者临近28%的外资持股上限,未来随着改革的深入,互联互通机制中临近外资持股上限的股票处理方式有望得到进一步明确。近期三大指数扩容稳步进行,外资流入迎来高峰期。但对比部分海外资本市场的对外开放程度,我国外资在A股的持股市值占比仍相对较低,长期来看外资流入有相当大的空间,家电板块估值水平有望向海外看齐。

    家电龙头均获北上资金加配。截至2019年9月12日,北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、苏泊尔和TCL集团持股比例分别为15.16%、11.76%、12.34%、10.85%、6.94%和2.09%,较上周分别+0.14pct、+0.22pct、+0.17pct、+0.09pct、+0.04pct、+0.49pct,全部获外资加配。北上资金对海信电器、三花智控、华帝股份持股比例分别为0.93%、10.50%和0.93%,较上周分别+0.23pct、+0.20pct和-0.04pct。(注:此处统计口径为陆股通持有股数/流通A股股数。)

    投资策略:随着企业减税落地、后续交房预期回暖,以及消费政策的试点推行,家电行业有望受益回暖;另外MSCI纳入因子逐步提升,北上资金料将持续流入,看好行业中长期配置价值,行业评级维持“推荐”。重点推荐确定性较高以及预期改善品种:1)高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司:美的集团、格力电器和海尔智家;2)受益于竣工预期改善的厨电龙头公司:老板电器和华帝股份;3)抗周期性强的小家电龙头公司:苏泊尔和九阳股份。

    风险提示:宏观经济下行;终端需求不及预期;地产调控影响。

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
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滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
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光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
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金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
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股票关注度

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长安汽车 30 买入 买入
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中国国旅 27 持有 买入
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有色金属 142 37 55