计算机应用行业:板块拉开估值切换帷幕

行情回顾:上周计算机行业(中信)指数上涨9.26%,沪深300指数下跌3.92%,创业板指数下跌5.05%。5月初的周观点我们曾提出随着年报披露,市场风格短期可能转向产业和业绩驱动的板块,首推配置云计算。二季度云计算板块的代表性公司如用友网络、广联达、石基信息、宝信软件等显著跑赢板块。三季度开始我们重点推荐有望加速推进的自主可控和景气度提升的网络安全板块。目前时点市场风险偏好提升,计算机行业往年四季度开始走估值切换的行情,今年估值切换行情有可能提前启动。弹性最大是自主可控和金融IT,关注太极股份、卫士通、中国软件、中国长城、恒生电子、同花顺、赢时胜等;业绩驱动最好是网络安全和医疗IT,关注启明星辰、绿盟科技、卫宁健康、创业惠康等。

    第一、弹性较大是金融IT板块,主要偏贝塔驱动。2月份中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习,拉开深化金融供给侧结构性改革序幕,资本市场定位提升。8月下旬央行印发金融科技三年发展规划,确定六大重点任务。作为金融改革的助力,我们认为金融IT三个子方向最为受益:1、证券监管放松和制度完善推动IT新需求,关注恒生电子、赢时胜、同花顺、东方财富等;2、金融基础信息设施国产化:关注长亮科技、润和软件等;3、金融大数据和互金(更多受技术和业务成熟度、业务渠道布局影响),关注高伟达、宇信科技、银之杰等。

    第二、自主可控板块是中报盈利变化最大的方向。国产生态目前虽然性能和稳定性尚存在一些问题,但已初步达到可用程度,自主国产软硬件全面铺开可期,明年投入点数、单点投入体量都有望大超预期。从8月份开始,一线龙头中国软件、中国长城等至今已经有非常大的涨幅,可以重点关注市场尚存在认知差的准一线龙头。中国电科下属的太极股份、卫士通从明年自主可控的弹性空间来测算,业绩弹性都不亚于中国长城,属于自主可控被市场所明显低估的两个龙头。龙芯在整个体系的市场份额达70%左右,太极股份是龙芯生态主要合作方;卫士通的可信认证和龙芯高度捆绑,单模块价值量在500元以上,弹性十足。华为国产生态方面电科也是重要合作方。首先从云和生态打造上面,太极和华为紧密合作。在移动端安全手机上,卫士通安全手机主要是和华为合作。另外,此前市场关注焦点仅限于基础软硬件领域,配套的网安和应用层关注较少,这些领域正式铺开也会纳入,关注启明星辰、华宇软件、南威软件、用友网络等。小票关注中孚信息、北信源、东方通等。

    第三、业绩驱动首选细分方向网络安全,整个网络安全板块年初至今在计算机行业里涨幅不多,整个板块从中报看,是景气度提升最明显的板块,行业里大部分公司收入同比和环比均明显提升。今年景气度提升最主要是等保2.0的推动,看明年,党政市场占比高的公司,由于配套自主可控会迎来新的存量替换,景气度还会继续提升。从龙头标的的估值来看,启明星辰目前估值40多倍,按照往年的情况来看,估值切换到60多倍问题不大,具有较大空间。另外的绿盟科技、深信服、南洋股份等也会有不错的表现。重点推荐:启明星辰、绿盟科技、卫士通、美亚柏科,关注深信服、南洋股份、中新赛克、三六零等。

    第四是医疗信息版块。过去几年医疗信息一直是业绩驱动型板块,所以到年底会创造估值切换的空间。由于板块从去年涨幅较大,今年年初到现在涨幅偏落后,经过今年的估值消化,看明年也具有一定的空间。而且医疗信息的新兴业务随着各种政策放开,会走上放量发展的轨道。关注:卫宁健康、创业惠康、万达信息等。

    其他,关注云计算、5G产业产业链、ai产业链等主要龙头公司,用友网络、广联达、科大讯飞、宝信软件等。

    风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;行业后周期性;贸易战风险。