中际旭创"把握技术趋势,业绩持续向好

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:王胜 日期:2019-09-18

事件:中际旭创中报正式披露,2019年上半年实现营业收入 20.35亿元,同比下降 27.97%;实现营业利润 2.32亿元,同比下降 34.68%;归母净利润 2.07亿元,同比下降 34.58%。

    其中,子公司苏州旭创实现营收 19.98亿元,同比下降 27.53%;净利润2.39亿元,同比下降 33.91%。尽管上半年受部分客户资本开支增速放缓、产品降库存、重点客户尚未开始全面导入 400G 等因素影响,主营业务收入有一定下滑,但细析中报还是能发现一些亮点。

    首先,主营业务毛利率水平提升至 28.69%,同比增加 3.61个百分点。其次,二季度业务环比有明显改善,营收 11.60亿,环比增长 32.42%;净利润 1.08亿,环比增加 8.36%。再次,公司基于谨慎性原则,针对部分改版及近期出货较少的存货计提减值 5553万元,因此,虽然对公司当期净利润有较大影响,但对长期发展无疑是有利的。

    总的来说,在光学摩尔定律的指引下,技术演进将是永恒的主题,当前100G 的承压并非主旋律,中际旭创未来的核心看点还是在于数通 400G光模块与 5G 通信光模块。

    资本开支回升,400G 放量在即。从公司毛利率明显提升可以看出,上半风险提示:国内高速光模块市场需求低于预期;100G 产品竞争加剧价格下降超预期;重要客户市场份额下降;硅光对传统光模块形成替代;贸易战恶化。

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