有色金属行业:全球宏观环境持续改善,继续关注铜、钴、新材料

本周有色板块小幅回落 0.2%,钴钨板块涨幅居前。本周核心变化主要有三点,宏观环境短期出现反转可能,周五 LME 基本金属多数收涨。一是中美贸易摩擦迎来缓和契机。本周特朗普宣布,将把 2500亿美元中国输美商品上调的关税时间从 10月 1日推迟到 10月 15日。同时中方企业已开始就采购美国农产品进行询价。

    二是欧央行降息并重启 QE。本周欧洲央行宣布下调存款利率 10个基点至-0.5%,同时重启 QE,并将开始实施利率分级制度,从 11月 1日起购债 200亿欧元/月。

    三是国内 8月社融好转,高于市场预期。 8月社融新增 1.98万亿,社融增速 10.7%,国内逆周期调节政策效果开始显现。配置建议:短期看,随着逆周期政策被倒逼出台,需求预期修复,库存周期启动及市场风险偏好上行,市场重拾对周期的信心,工业金属及小金属会有相继表现。看好供应面收缩强度足够,需求有边际好转的品种,如铜、钴、锡,同时也看好符合产业升级方向的金属新材料公司。长期看,贵金属中长期看好配置逻辑不变,短期美国经济边际好转,十年期美债走强,短期维持谨慎判断。

    本周美元指数下跌 0.01%,基本金属价格涨跌互现。LME 镍、锌、铝、铜、铅、锡涨跌幅依次为 2.31%、0.42%、0.38%、-0.1%、-0.74%、-1.6%。据彭博,本周印尼正研究加快出台铝土矿出口禁令。印尼铝土矿占国内进口约 10%,但重要性在下降。若因出口禁令影响,这一占比 10%的供应突然中断,短期内对国内铝土矿以及氧化铝仍有一定的冲击影响。铜消费边际好转,需求步入旺季。据 SMM 调研显示,8月电线电缆企业 8月开工率为 91.16%,同比+3.1%,企业订单增多。

    此外叠加“金九银十”传统旺季影响,铜需求边际好转概率大。8月镍铁产量或继续增加。 据 SMM 初步调研了解, 8月全国镍生铁产量预计环比增加 3.49%至 5.25万镍吨,其中高镍生铁产量环增 4.06%至 4.53万镍吨。目前国内不锈钢国内社会库存维持高位,显示供需未有明显改善,消费淡季持续。

    本周,贵金属回落,长期继续看好贵金属配置价值。本周美国经济数据好于预期,美国 8月核心 CPI 同比 2.4,前值 2.2,高于前值。十年期美债收益率大涨 11个基点,报 1.887%,触及六周新高, Comex 黄金下跌 0.78%, Comex 白银下跌 3.39%。

    短期内,中美贸易摩擦有所缓和,美国经济边际走强,英国硬脱欧概率降低,贵金属价格将进入一段时间的调整。长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实,美联储持续降息将是大势所趋,静待更好风险收益比的加仓机会。

    本周,锂盐持稳为主,MB 钴价持续上涨。本周工业级和电池级碳酸锂价格持平,氢氧化锂下跌 1.6%。9月 13日 MB 标准级钴报价 17-18美元/磅,价格上升2.1%,国内碳酸钴上涨 7.47%,硫酸钴上涨 4.85%,四钴价格上涨 6.75%。据 AM统计,据 AM 统计,7月硫酸钴和四氧化三钴库存同比增加 13.8%和 34.6%,环比增加-27%和 4.1%,环比转好,短期供给收缩有望驱动价格继续上涨。

    本周,稀土价格上涨。本周镨钕氧化物上涨 0.9%、铽镝氧化物价格持平。据百川资讯,稀土年度指标核查叠加收储政策预期,供给侧有望迎来收缩。

    关注铜、钴、锡以及与 5G 大潮、军工、新能源车等相关的新材料等。关注铜:

    云南铜业、江西铜业;钴:洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。稀土及稀土永磁:

    广晟有色、五矿稀土及中科三环、宁波韵升等。新材料:博威合金、道氏技术(碳纳米管导电剂)、宝钛股份、有研新材等。

    风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期;3)国内稳增长政策低于预期;4)新能源车需求低于预期。