汽车行业周报:8月汽车销量降幅较上月扩大,需求层面压力有待进一步改善

上周行情回顾:上周沪深300 上涨0.6%,汽车板块下跌0.47%,涨幅位列申万一级行业第22,跑输沪深300 指数0.13 个百分点;其中,汽车整车板块下跌0.74%,汽车零部件板块上涨1.44%,汽车服务板块下跌1.79%。

    行业及公司信息回顾:贵阳取消汽车限购,多地松绑能否带动汽车消费;未来俄罗斯或将年产300 万辆无人驾驶车;工信部就《新能源汽车动力蓄电池回收服务网点建设和运营指南》公开征求意见等。

    本周行业观点:上周,中汽协发布8 月国内汽车销量数据, 当月我国实现汽车销量195.8 万台,环比7 月增长8%,同比下滑6.9%,较上月降幅扩大2.6 个百分点;1 至8 月累计同比下滑达到11%。从数据看,8 月我国汽车销量未达到200 万台, 在去年同期已出现较大降幅的基础上,仍出现6.9%的下滑, 整体下行压力较大。分车型看,8 月乘用车实现销量165.3 万台,同比下滑7.7%,销量降幅较上月扩大3.8 个百分点。1 至8 月累计降幅已达12.3%。8 月国内商用车销量为30.5 万台, 同比下滑2.8%,其中重卡表现较好,销量同比增长2%。新能源汽车方面,8 月共计实现销量8.5 万台,同比降幅达到15.8%。整体来看,国内汽车市场一般在8 月开始进入销售旺季,但今年8 月销量较7 月同比降幅出现扩大。同时,8 月销量自2016 年以来首次未达到200 万辆水平,反映出目前国内汽车消费市场的低迷。我们认为,造成汽车消费低迷的原因主要与当下宏观经济面临较大压力以及上半年国五车型去库存对需求形成的透支有关。值得关注的是,受补贴退坡的影响,新能源汽车在持续多年高增长后,销量连续两个月出现同比下滑,进一步反映出国内汽车市场来自需求面的压力。

    消息层面,上周贵阳市政府正式废止小客车专段号牌限购政策,2019 年在2018 年基础上将增加号牌发放量3 万个以上, 并根据具体情况取消专段号牌。自此,贵阳成为继广深之后, 国内又一放松限购的城市。与此同时,在9 月4 日国务院办公厅印发的《关于加快发展流通促进商业消费的意见》中指出, 未来将适时出台支持汽车产业高质量发展的针对性政策措施。我们认为,结合今年以来有关部门陆续出台的相关政策及建议,在国家的政策推动及市场旺季逐步到来的背景下,国内汽车消费需求或逐步改善。

    投资建议:对于行业投资逻辑,我们始终认为,未来我国汽车行业的竞争将不断加剧,唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益,结构性机会将是长期关注重点。在当前时点,汽车行业正面临整体盈利周期的低点,随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳,行业复苏预期正在形成,从弹性角度看,建议关注目前业绩及估值见底,且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看,整车及零部件板块,建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块,随着特斯拉中国工厂的落地,其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大,而对于潜在供应商而言,则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团,以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时,随着汽车智能化、电动化的不断推进,具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口,享受智能驾驶高速增长的红利,建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

    风险提示:汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。