纺织与服装行业信息点评:8月服装社零同增5.2%,线上销售放缓

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:梁希 日期:2019-09-18

8月服装社零同增5.2%,增速环比改善,19Q4服装零售有望继续回暖。2019年9月16日,国家统计局公布8月社零数据,单8月社会消费品零售总额同比增7.5%,较2018年同期降1.5pct,1-7月累计增速8.3%,1-8月累计增速(+8.2%)环比放缓。2019年单8月服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加5.2%,较2018年8月增速降低1.8pct,1-8月累计增速(+3.2%)较1-7月累计增速(+3.0%)有所改善,我们判断服装线下销售渠道继续改善,Q4作为服装传统销售旺季,叠加2018年同期低基数因素,服装零售增速或将继续提升。

    线上服装销售放缓。线上渠道看,2019年1-8月实物商品网上零售额累计增速为20.8%,较1-7月累计增速环比降低0.1pct,占比社会消费品零售总额为19.4%,同比增加2.1pct,与2019年1-7月累计占比持平。2019年1-7月网上穿类商品零售累计增速为20.4%,1-8月累计增速(+19.7%)环比放缓,我们推算单8月穿类商品零售增速约为15.2%。

    目前板块整体估值处低位,存在提升空间。截止2019年9月16日,纺织服装板块PE估值(TTM,剔除负值,下同)为18.89倍,较板块PE历史平均水平26.33倍仍处低位;同时,我们统计的重点品牌公司2019E PE为13.15倍,我们认为行业仍在温和复苏中,重点品牌公司估值低、业绩增长可期,估值将逐步修复。同时,随部分股票被纳入国际金融指数,或将受到更多外资关注。纳入MSCI指数的纺服个股有海澜之家、森马服饰、南极电商;纳入富时罗素的纺服个股包括开润股份、南极电商、伟星股份、海澜之家、华孚时尚、罗莱生活、富安娜、森马服饰、跨境通、太平鸟、比音勒芬,其中比音勒芬纳入指数的正式生效时间为9月23日开盘前;纳入标普道琼斯指数的纺服公司有比音勒芬、地素时尚、跨境通、海澜之家、华孚时尚、罗莱生活、南极电商、太平鸟、森马服饰、富安娜、歌力思、拉夏贝尔、江苏国泰、航民股份、瑞贝卡,正式生效时间为9月23日开盘时。

    投资建议。服装零售保持增长,对品牌公司业绩具有支撑作用,建议关注1)比音勒芬:具备较强品牌培育能力,规模与渠道处扩张期,盈利能力提升确定性明显,公司发布2019年前三季度业绩预告,预计归母净利润同比增长47%-51%,叠加纳入富时罗素和标普道琼斯指数,市场关注度有望提升。2)海澜之家:主品牌连续4个季度加速成长,品牌改善趋势确立,全面布局多品牌战略,着力培育新增长点。3)森马服饰:2019H1童装业务收入保持快速增长(收入同比增长82%),剔除Kidiliz收入同比增加29%,休闲服装在景气度较弱的情况下,收入保持稳定增长(收入同比增长12%)。4)地素时尚:核心品牌DAZZLE优势稳固,潮流品牌d’zzit潜力彰显,且公司通过优化会员制度、增强零售培训、提升销售激励三方面增强客户黏性、深度挖掘会员贡献,业绩稳健。

    风险提示。终端需求下滑,零售环境恶化,居民收入水平下降,行业竞争加剧。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
宋城演艺 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
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中国太保 26 持有 中性
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万华化学 25 买入 持有
贵州茅台 25 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
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酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
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食品行业 180 25 70
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钢铁行业 169 30 86
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其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55