通信行业周报:共建共享框架方案落地,5G建设高确定性凸显通信行业配置价值

本周行情回顾:本周通信指数(3.54%)大幅跑赢沪深300指数(0.60%),涨幅位居所有行业之首,继续维持强势状态。本周运营商共建共享框架性协议出台,基本符合市场之前的预期,市场对于共建共享的风险前期已经消化大半,所以市场没有剧烈利空反应。正如我们之前分析的,今年压制通信行业有外部、内部两大风险,外部是美国对于国内科技头部企业的遏制战略,内部是共建共享导致的资本开支下滑。目前来看两大风险都没有市场想象中的严重,而且目前风险已经被市场认知的较为充分,所以随着市场风险偏好的回升,通信板块确定性高、估值有优势的优点就逐步显露出来,行业配置价值回归。

    行业重点新闻梳理及点评:新闻-中国联通与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》2019年9月9日,中国联合网络通信股份有限公司第六届董事会第十五次会议审议同意,其控股子公司中国联合网络通信(香港)股份有限公司之全资附属子公司中国联合网络通信有限公司(简称“联通运营公司”)与中国电信股份有限公司(简称“中国电信”)签署《5G网络共建共享框架合作协议书》(简称“合作协议”)。简评:5G网络共建共享采用接入网共享方式,核心网各自建设,5G频率资源共享。双方联合确保5G网络共建共享区域的网络规划、建设、维护及服务标准统一,保证同等服务水平,双方用户归属不变,品牌和业务运营保持独立。联通与中国电信进行5G网络共建共享合作,特别是双方连续的5G频率共享,有助于降低5G网络建设和运维成本,高效实现5G网络覆盖,快速形成5G服务能力,增强5G网络和服务的市场竞争力,提升网络效益和资产运营效率,达成双方的互利共赢。

    本周讨论:共建共享“七问七答”。共建共享框架性规划快速提出在情理之中;从双方分得的区域来看电信更具有优势;目前尚未有电信联通总体投资规模的明确规划,但是预计两家将合力挑战中国移动基础设施霸主得地位,这就使得总体投资规模得缩减十分有限。

    投资建议:5G是整个新兴产业板块今年确定性最高的主线之一,近期政策面上宽松,预计将会带来整个tmt板块风险偏好的进一步提升,5G板块作为最为确定的“新引擎资产”而受益。5G建设全貌渐明,主要体现在三点:1)上市公司业绩作证今年建设顺利推进,预计全年建站超过15万站;2)运营商明年建站规划逐步清晰,百万量级促使建站高峰提早到来;3)内外部风险逐步消化或化解,板块风险偏好进一步提升。市场机会判断上,我们坚定看好三、四季度通信行业整体表现和龙头个股的中长期的投资价值。从市场风格来看,我们认为下半年市场对tmt的风险偏好将会进一步提升,配置主线有两个,一个是5G基建板块寻找受益5G大周期建设且延续性较强的,主要是通信设备商龙头,以及IDC;二是5G下游应用领域确定性较高的,比如流量应用和物联网应用。标的方面,我们重点推荐网络设备龙头中兴通讯(000063.SZ),4G扩容+5G提前使公司今年业绩确定性极高,运营商业务的快速复苏和海外业务的积极布局使得公司在未来2-3年依然保持非常强的竞争力;IDC板块重点推荐光环新网(300383.SZ),IDC是5G&云计算时代的核心基础设施,受益流量爆发及产业集中度提升。公司中报业绩预告符合预期,业绩确定性强,REITs逐步落地推动科技地产龙头进入规模扩张新时代;上游天线射频建议关注通宇通讯(002792.SZ),公司二季度业绩超预期,主要受益于公司进入爱立信产业链,在爱立信的带动下实现4G、5G天线出货量增加;5G应用重点推荐移为通信(300590.SZ),公司的物联网资产追踪终端产品处于物联网终端板块中的附加值最高的领域,且受益于渠道壁垒良好的竞争格局料将得以延续。

    风险提示:国内5G建设不及预期;运营商资本开支不及预期;中美贸易摩擦加深 。