通信行业周报:华为拟发行30亿中票,联通电信“共建共享”出炉

上周,上证综指上涨1.05%,通信板块上涨3.54%,在申万28个一级行业中,通信、计算机和电气设备涨跌幅居前三。上周受到运营商“共建共享”的情绪影响,5G射频板块(如PCB板块)整体调整,其中近几周累计涨幅靠前的公司调整较多。看接入网投资,我们建议不要以2-1=1的线性思维看问题。我们重申共建共享首先意味着5G进度加快,联通电信5G共建共享,符合政府加快5G网络建设进度的政策号召。我们认为5G资本开支不会少,5G时代运营商竞争态势或将加剧,联通电信抢跑5G、建立网络规模优势的诉求强烈,因而有望推动其5G总建设规模超过4G之和。与市场观点不同,我们认为共建共享方案并不会降低5G网建总资本开支。同时,下半年预计5G承载网投资将会接力,四季度集采有望超预期,继续看好5G光模块“后起之秀”新易盛和华工科技。

    中报总结:真金不怕红炉火,无惧科技打压,5G射频和设备商板块逆势崛起。

    我们认为经过华为事件的“红炉火”考验后,产业已经证明5G基础设施建设完全可以实现独立自主。同时,全国上下对国产化替代达成了前所未有的共识,我们认为将带动A股大量产业链上游企业实现从0-1的突破。另外,在终端侧华为手机出货量上半年继续保持高增长(好于市场预期)。随着5G芯片(麒麟990)、终端OS(鸿蒙)、新终端(VR/AR眼镜)超预期的推出,中国5G将以前所未有速度领跑全球。另外,从二季度基金持仓看,通信&电子处于历史低位水平,虽然6月后板块关注度估计有所提升,但配臵水平(远低于4G时期)仍有较大空间,我们认为A股TMT板块将进入新一轮重估。

    华为筹划发行30亿中期票据,披露重点信息值得关注。根据公告披露,华为投资控股有限公司主体正在筹划在银行间市场发行中期票据,其中发行规模约为30亿元,期限为3年,主承销商为中国工商银行,评级机构为联合资信评级,主体长期信用等级和债项评级均为AAA。从募集说明书显示,从用途看,两期中票用途均为补充公司本部及下属子公司营运资金。

    联通、电信5G共建共享,利好联通再次冲击移动垄断地位;同时全面启动5G加速建设浪潮。9月9日晚,中国联通发布《关于与中国电信进行5G网络共建共享合作的公告》。根据公告,双方将在全国范围共建一张5G网:频率资源共享,接入网共建共享,核心网各自建设。在建设区域上,双方将在15个城市分区建设(比例为4/6),除此之外,联通独立负责广东9个地市、浙江5个地市以及北方8省,电信独立负责广东10个地市、浙江5个地市以及南方17省。

    我们认为:1、运营商最根本的竞争力体现在网络覆盖上,联通4G时代就输在没有大规模投入4G无线网络建设。联通电信5G共建共享,目标或是建成一张与移动同等规模的大网,这将有助于大幅提升联通竞争力,在5G时代与移动一较高下,有望扩大用户基数和收入;同时,基站侧共建,将节省双方基站工程施工的投资。因此,强烈建议重点关注中国联通。

    投资建议:继续重点推荐:主设备商中兴通讯/烽火通信,PCB及覆铜板沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材,EMS光弘科技,国产环形器天和防务,光模块新易盛,国产FPGA紫光国微,EMS深科技,光模块华工科技,散热中石科技、碳元科技、飞荣达、天线硕贝德。重点关注:国产滤波器世嘉科技。

    风险提示:中美贸易战对市场估值波动的影响。