2019年9月全球市场动态:“松货币”支撑市场

美国: 8月非农就业数据稳健,但制造业 PMI 与消费者信心回落, 其中制造业 PMI 自 2016年以来首次跌破 50的枯荣线,表明增长下行压力上升。

    美联储 9月 FOMC 会议在即,再次降息预期较高,市场关注美联储对未来降息路径的表态。 受关税影响, 8月美股大幅震荡,但 9月中美贸易摩擦缓和后有所上行。 贸易摩擦边际改善也令避险资产承压。

    欧元区: 欧元区 8月失业率保持稳定,通胀走弱, 德国出口进一步下滑。

    消费者信心下降,制造业 PMI 持续下行。考虑到欧元区经济复苏放缓、 通胀疲软、以及英国脱欧前景不明等原因,欧央行降息并重启 QE。 欧洲经济基本面仍未改善,但货币宽松支撑欧洲股市表现。

    日本: 8月数据进一步走弱,制造业 PMI 连续第二个月位于枯荣线下方,消费者和投资者信心疲弱,出口增速继续下滑, 机械订单负增长。日央行继续扩张性货币政策。

    新兴市场: 8月以来新兴市场经济数据震荡回升,但仍处于较低水平。新兴市场货币经历了 7月的企稳后在 8月大幅贬值,股市回落。美联储在 7月底下调联邦基金利率,新兴市场的货币政策空间一定程度上有所扩大。 7月以来印度、土耳其、墨西哥、俄罗斯央行均有下调政策利率以应对经济疲软。向前展望,未来中美贸易摩擦若继续升级,全球贸易环境不确定性会继续增加,会对新兴市场带来更大的经济下行压力,会进一步面临汇率贬值、资本外流的风险。

    港股市场: 中资股暂时对人民币汇率波动脱敏。本地局势对港股市场的困扰在 8月内达到新高,但港股市场内部表现差异也开始加大。香港本地蓝筹股因本地局势困扰,未能从美元利率大幅下行中受益;而中资股却从下旬开始逐渐获得支撑,甚至未受到人民币兑美元汇率下行幅度加深的困扰。

    向前展望,香港本地蓝筹也有望适度修复估值,但空间有限。

    有色金属: 全球经济下行压制需求,但流动性宽松利好风险资产。 行业配置上,中长线看好铜、钛品种价格趋势,短期关注铝、黄金、稀土等对冲品种。

    风险提示: 全球经济增速超预期下行, 美联储货币宽松不及预期,中美贸易摩擦反复、升级。