新和成:主要产品跌价等拖累上半年业绩,新材料业务放量等推动二季度业绩同比较快提高

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:徐留明 日期:2019-09-17

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。

    事件:新和成发布 2019年半年报,报告期内实现营业收入 38.67亿元,同比下降 16.85%;实现归母净利润 11.56亿元,同比下降 43.87%;实现摊薄每股收益 0.54元,半年度每股经营性净现金流 0.35元。

    第二季度实现营业收入 20.31亿元,同比增长 26.51%;实现归母净利润6.45亿元,同比增长 14.19%;折合单季度 EPS 为 0.30元。

    维持“审慎增持”的投资评级。新和成 2019上半年营养品项目和生物发酵项目按计划稳步推进;香精香料类产品生产满负荷运行,部分产品工艺优化成本下降;PPS 二期产能释放,盈利同比大幅增长。因主导产品 VA、VE 等价格下滑,公司销售额同比有所下降;但多个产品销量均有不同程度提升,实现了价值最大化。公司多个项目同时推进,有望打开成长空间。

    新和成主营营养品、香精香料、新材料等产品,已成为世界四大维生素生产企业之一。营养品方面,VA 因供应受影响盈利能力大幅提升,拟建 2万吨 VE 项目或进一步降低成本;蛋氨酸一期项目已投入生产,二期 25万吨募投项目已开始建设。香精香料方面,公司芳樟醇、叶醇等系列产品全球市占率名列前茅;在建麦芽酚等产能,可进一步丰富产品线。新材料方面,公司 PPS 与 PPA 处国内领先地位,PPS 二期扩建投产,发展空间广阔。

    此外公司拟在黑龙江投资 36亿元建立生物发酵产业园,其山东工业园也被列为山东新旧动能转换重点建设项目。我们调整公司 2019、 2020年 EPS预测为 1.15、1.44元,并引入 2021年 EPS 为 1.70元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示:化工品价格大幅波动的风险,新建项目投产不及预期的风险,中美贸易战对全球经济发展的影响存在不确定性的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
宋城演艺 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 持有
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酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55