汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:基本符合预期、静待“金九银十”

类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:朱栋,王德安,曹群海 日期:2019-09-17

二级市场表现:年初至今汽车整体上涨,跑输沪深300指数18.1个百分点。其中商用车上涨,乘用车板块上涨,汽车零部件上涨,汽车销售及服务涨幅为14.2%。

    乘用车销量符合预期,SUV保持同比正增长:乘用车8月产销分别完成169.3万辆和165.3万辆,同比分别下降0.7%和7.7%。8月乘用车批发量降幅扩大,一方面由于上半年国五车型促销透支影响还未消退,另一方面由于厂商7月份大力补库存,8月份补库存力度降低,基本符合预期。乘用车1-8月销量实现1332.2万辆,同比下降,销量降幅略小于1-7月。

    重卡保持增长,新能源公交下滑:据中汽协,8月重卡销售73260辆,同比增长2.0%。1-8月销量80.5万辆,同比下降1.6%。8月重卡销量微涨主要得益于2018年同期基数较低,淡季渠道通过促销刺激消费。据中客网,2019年8月客车销售1.8万辆,同比增长2%。2019年1-8月,客车累计销售13.7万辆,座位客车销售6.7万辆,公交客车销售5.1万辆。由于新能源公交车的过渡期补贴政策,销量提前透支,导致8月新能源公交销量同比下滑。

    汽车行业累计收入和利润环比改善:据国家统计局数据,2019年1-7月汽车全行业收入和利润总额同比下降5.7%和23.2%。与1-6月相比,收入和利润降幅分别缩小0.2和1.7个百分点。主要受国五国六切换基本完成,促销变少,消费者观望情绪消退和去年同期基数较低的影响,收入和利润降幅有所收窄。

    投资建议:我们判断下半年行业消费结束观望,逐步复苏,但洗牌持续,品牌分化延续。2019年乘用车看好日系+自主龙头,长期仍看自主品牌集中度提升,建议择优布局相关乘用车企,推荐长城汽车(产品细分+营销改革)、广汽集团(日系新周期),关注吉利汽车(技术平台升级+中端车份额突破);客车行业龙头份额持续提高趋势确定,推荐宇通客车。零部件看好财务稳健、产业链话语权较强、或处于高景气细分领域的龙头企业:强烈推荐星宇股份(车灯产品升级+核心客户新品周期)、中鼎股份(国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级),推荐福耀玻璃(海外份额提升+护城河深厚)、威孚高科(排放升级受益者+龙头地位稳固+低估值高股息率)。

    风险提示:1)汽车行业销量不及预期:如果汽车行业销量不达预期,主机厂为了保证产量和销量,或将出现价格战,经销商终端优惠力度加大,盈利能力下滑,主机厂毛利率下降,将影响三四季度的盈利能力;2)原材料涨价影响:如果上游原材料价格快速上涨,将影响主机厂和零部件企业盈利能力,而零部件企业由于相对弱势的话语权,或将承担原材料价格上涨带来的盈利压力;3)新能源汽车零部件成本下降缓慢:如果三电尤其是电池成本下降幅度不及预期,外加补贴政策退坡幅度大、产品力不足等原因将导致新能源汽车整体销量下滑。

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洽洽食品 买入 38.75 研报
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生物制药 261 41 174
酿酒行业 257 16 134
房地产 229 25 152
交通运输 215 25 106
钢铁行业 191 29 102
食品行业 189 25 73
家电行业 181 15 124
商业百货 177 30 103
其它行业 151 14 88
有色金属 151 37 55