石油化工行业点评报告:沙特主要油田遇袭,中东紧张局势有望升级

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:张倩 日期:2019-09-17

事件点评:

    本次袭击严重影响沙特短期供给。沙特主要油田位于东部地区,最大油田为Ghawar,目前日产量433万桶,RasTaura是沙特重要的出口港,沙特90%以上的原油都是通过该港口装载出口。本次袭击事件主要发生在Abqaiq和Khurais原油处理工厂,其中Abqaiq是沙特第二大油田,日原油产能145万桶,该地区处理沙特生产原油的三分之二,并将处理后的原油运往RasTaura出口。袭击事件导致该地原油处理工厂停工,短期影响沙特570万桶/天的原油供给量。

    中东紧张局势或有升级风险,美国放宽对伊朗制裁的概率将降低。从去年底OPEC+达成减产协议以来,产量由高点1107万桶/天回落至目前的983万桶/天,下降124万桶/天,降幅11.2%,目前沙特剩余产能167万桶/天。袭击事件后,沙特将矛头指向伊朗,地缘政治风险可能升级,同时美国对袭击事件表示谴责,对伊朗放松制裁的概率将降低。

    美国页岩油企业快速收缩资本开支。美国页岩油企业资本开支积极性不断降低,表现为2018年之后美国原油钻机数同原油价格及原油产量相关性的消失。目前美国活跃钻机数连续九个月下降,背后反映更多是页岩油企业面临的债务和现金流压力。近期美国钻机数有加速下滑趋势,正为油价的上涨打开空间。

    在经济下行压力下,主要经济体不断加码逆周期调节政策。全球主要经济体经济下行压力逐渐明显,各国纷纷加码逆周期调节政策,从美联储暂停缩表并进一步推出支持经济增长的措施、国内降准等逆周期政策的推出,到ECB降息并重启债券购买计划等,全球主要经济体不断加码逆周期政策,有助于减缓经济下行的斜率,市场对未来原油需求下滑的担忧将有一定缓解。

    投资建议:

    事件的中期影响主要在于中东地区主要产油国间关系的恶化,特别是沙特将矛头指向伊朗,美国放宽对伊朗制裁的可能性将降低;在目前市场结构下,页岩油企业快速收缩资本开支、OPEC持续收缩原油供给、全球主要经济体在经济下行压力下不断加码逆周期政策,袭击事件或将成为后续油价上涨的催化剂。

    1、推荐油气资源拥有者中国石油、中国石化;

    2、推荐油服板块中海油服、中油工程、石化油服、杰瑞股份等。

    3、推荐民营大炼化龙头桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等。

    风险提示事件:下游需求萎靡的风险;产品价格下行的风险。

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