新开源:内生外延并进,业绩拐点来临

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨伟 日期:2019-09-17

事件:

    公司发布19年半年报,上半年营收3.96亿元,同比增长28.16%,归属于上市公司股东的净利润0.60亿元,同比增长12.5%,EPS0.28元,加权平均ROE4.63%。

    观点:

    PVP保持较快增速,三季报即将迎来业绩拐点。上半年业绩稳健长,主要因PVP系列产品市占率持续提升,报告期内实现收入2.19元,同比增长23%,销售毛利率同比上涨1.05个百分点至36.98%,外公司已成立40余家精准医疗工作室,上半年贡献收入5752万元,总营收14.52%。公司已通过发行股份完成收购美国BV公司100%股,新增股份已于6月20日上市流通,BV并表叠加其优势产品开始国内推广,将带动公司业绩进入拐点向上阶段。

    内生外延并进,未来成长空间巨大。公司围绕“打造消费类特化学品和健康医疗服务双平台”的发展战略,在内生及外延均积极取,新开源(上海)医疗科技有限公司松江基地项目将在精准医疗台建设、体外诊断试剂关键原料国产化、CAR-T全产业链全自主知产权化项目投资16.66亿元,建设期为两年,达产后可实现收入20.1元、净利润3.05亿元;考虑到PVP系列产品将于明年1月开始执行订单、精准医疗业务不断推进,公司未来3-5年业绩将进入快速上期。外延方面,公司已投资永泰生物、华道(上海)生物医药,在疗健康领域竞争力大幅提升。

    维持“买入”评级。预计公司19-20年净利分别为2.01亿、3.43元,分别同比增长124%、71%,EPS为0.62元、1.06元,目前股对应PE分别为24倍、14倍。公司内生外延齐头并进,业绩向上拐已至,未来成长空间巨大,维持“买入”评级。

    风险提示:与BV整合低于预期的风险。

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