物流行业:国际物流巨头启示录之DHL,始于加盟国际快递,兴于直营综合物流

类别:行业研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:许可 日期:2019-09-17

风险提示: 国际政治风险、宏观经济变动、新兴电商市场增速不及预期、价格战加剧① 加盟制使DHL在七十年代快速崛起,但也使其在八十年代失去先发优势② 供应链物流高度客制化、客户粘性强,内生发展缓慢,并购是增长主要手段DHL国际快递市占率下滑的直接原因是竞争加剧,根本原因在于1980s前后国际快递变成完全不同的两个市场。在1980s世界三股潮流影响下,国际快递转型成以运送生产型包裹为主、注重服务和时效的中高端市场,资本投入成为竞争核心。 FedEx和UPS得以用重资产模式切入市场。

    产业链条复杂的B端大客户+项目合同式服务的商业模式决定了供应链物流专业客制化、客户粘性强和流量入口的行业属性,行业内生增长慢,并购是企业成长的主要手段。

    ④ 下游行业增速放缓,物流效率改善空间较大,中国供应链物流具备大发展的前提条件中国目前的现状与美国供应链物流爆发前相似。一是经济增速放缓, 2008-2018年的中国和1981-1991的美国GDP走势相似,增速放缓下企业成本凸显,企业积极从物流成本挖掘利润。二是中国供应链物流发展程度低,下游行业规模大,供应链物流行业发展空间大。

    ③ DHL通过国际间快递市场实现国际化,而中国快递企业国际化的机遇则在于新兴市场国家异国本土市场传统国际快递赛道资本壁垒高、市场集中高,新进入者成功渺茫。而跨境电商快递市场规模小,发展性价比较低。以东南亚为主的新兴电商市场发展迅猛,且与中国国内快递商流结构相似,中国快递企业有望在当地复制加盟模式,走出一条独具中国特色的国际化道路。

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