食品饮料周报:高端酒中秋库存良性,控货挺价是近期主旋律

类别:行业研究 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:张梦甜 日期:2019-09-17

行情回顾。上周, 食品饮料板块下跌幅度 0.24%,同期上证综指上涨幅度为 3.93%。

    本年食品饮料上涨幅度 70.28%,同期上证综指上涨幅度 20.28%。 上周食品饮料子版块中, 涨跌幅表现排在前三名的分别是肉制品、葡萄酒及乳品;

    白酒板块: 高端白酒中秋前库存良性, 控货挺价是主旋律。 茅台当前终端价格达到2800-2900元,库存处于良性范围内,全年配额增长有限,预计今年价格不会有大的波动。 五粮液终端价格维持在 1000元以上, 库存在 1个月以内。 9月份增加了计划,但配额较紧缺。 国窖 1573库存在 1-1.5个月, 山东地区终端价格上涨至 900元以上, 上周公司宣布因产能有限取消 9月份配额, 预计价格有望继续上涨。 青花汾酒上半年在 10个省份实现 50%以上的增长,玻汾整体增速在 50%左右, 上周公司宣布河南市场 9款玻汾产品提价。高端白酒价格跟踪:飞天茅台一批价达 2600元,第八代五粮液一批价 950元左右, 国窖 1573一批价约 780元;

    乳制品板块: 修订限制性股票激励方案,绑定核心团队与公司利益。 伊利于 9月 5日修订限制性股票激励计划, 主要调整在于激励的考核指标中提高了 ROE 并提高了现金分红比例,降低了授予股票的数量。 本次计划授予的限制性股票分为五期解锁, 2018-23年业绩指引分别为净利润同比增长不低于 8%、9.26%、8.47%、7.81%及 7.25%,净资产回报率不低于 20%(原方案为 15%), 2019-2023年分红比例不低于 70%。回购股份占总股本的比例为 2.5%(原为 3%)。 公司曾在 2006年对33位高管及核心业务骨干进行股权激励, 截至目前核心高管团队持股比例仍有8%, 表明对公司中长期发展非常认可;

    投资建议: 高端白酒中秋前动销及库存良性,近期以控货挺价策略为主。 茅台酒零售价格上涨至 2800-2900元,全年配额增长有限; 五粮液库存较低、配额紧张;

    国窖采取控货挺价。 预计高端白酒年内价格较难出现大幅下降。 白酒板块重点关注龙头贵州茅台、五粮液、 泸州老窖,以及预期低点的洋河股份等;乳制品龙头伊利上周修订了限制性股票激励方案,提高了激励考核指标,公司长期将核心团队利益与公司利益绑定, 看好公司中长期净利率回升。 乳制品板块建议关注伊利股份及澳优乳业等; 啤酒板块结构升级叠加减税效果, 盈利改善明显, 建议关注华润啤酒等;

    大众食品建议关注定价能力强、 具备渠道优势、新品有望爆发增长的细分龙头,如洽洽瓜子、 香飘飘等;

    风险因素。 经济出现严重低迷; 食品安全问题。

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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
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滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
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新湖中宝 0.38 0.32 研报
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股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
隆基股份 29 买入 买入
长安汽车 29 买入 买入
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三一重工 26 持有 持有
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万科A 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
中信证券 24 持有 中性
上汽集团 24 买入 持有
贵州茅台 24 持有 买入
恒立液压 24 持有 买入
贵州茅台 23 持有 买入

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电子信息 479 76 294
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食品行业 180 25 70
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钢铁行业 169 30 86
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其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55